全球风云变幻，避险资金寻觅锚地

虽然触发股票市场动荡的日元套利交易已告一段落，但机构认为，在美联储可能降息等因素的影响下，全球市场仍面临调整风险。与此估值偏低的中国资产，如 A 股和港股，可能会受到避险资金的追捧。

对冲基金抛售日股创五年新高

自 7 月中旬以来，以日本股市为首的全球市场经历了快速下跌。日经 225 指数在 7 月 11 日至 8 月 5 日期间下跌了 25%。8 月 5 日，日股多次熔断。同日，全球市场也大幅调整。

本周以来，市场波动有所平息。8 月 13 日，日经 225 指数上涨 3.45%，完全收复了上周一暴跌 12.4% 的失地。高盛的最新数据显示，在日本股市快速下跌期间，对冲基金以五年来最快的速度抛售日本股票。

对于近期全球金融市场的剧烈动荡，万家中证港股通央企红利 ETF 拟任基金经理杨坤分析认为，此轮下跌的主要催化剂是日元汇率的急剧变化，导致许多投资者平仓或反向操作日元套利交易。

全球股市仍面临调整风险

尽管美股、日股等海外市场在大跌后迅速反弹，但机构认为，在多重不确定因素的影响下，全球市场仍面临调整风险。在这种背景下，中国资产，如 A 股和港股，迎来配置良机。

FXTM 富拓首席中文市场分析师杨傲正认为，未来几个月市场的不确定性将增加，围绕美联储降息的步伐、次数、买债等方面的讨论将在 2024 年下半年甚至 2025 年初持续影响市场，海外市场的波动可能会加剧。

中国资产面临有利流动性环境

兴业证券研报认为，中国资产将在 8 月和 9 月期间面临更有利的流动性环境。一方面，美联储在 9 月降息的可能性很大，这有望改善全球流动性环境并压低美债利率。由于美国经济疲弱等因素导致的不确定性，将持续压制此前过度拥挤的交易，迫使海外资金，特别是亚太对冲基金，重新配置中国资产。

考虑到中国资产在外资头寸中所占比例较低，且 A 股不属于套利交易范畴，再加上估值低廉等因素，短期内 A 股将明显超越全球市场。

从价值投资的角度，目前应考虑 A 股的投资机会。

联博基金资深市场策略师黄森玮表示，美联储或于 9 月开启降息周期，港股相对受益于全球流动性回暖和较低估值，因此估值修复弹性更大。

杨坤认为，恒生指数市盈率（TTM）已回调至 8.5 倍，处于显著低估状态，投资者情绪和风险偏好也处于低点。美联储加息政策曾影响港股流动性，但随着美国经济数据下滑，降息预期升温，港股市场可能迎来转机。港股盈利预期也可能处于拐点。