土禾空气能怎么联系售后客服-《400号码已更新》 产能开工率超八成 氧化铝供需缺口持续收缩

产能开工率超八成 氧化铝供需缺口持续收缩

自 5 月中旬见顶后，氧化铝期货价格逐步回落。业内人士分析，氧化铝产能持续恢复，供需缺口逐渐缩小。

截至 7 月 26 日，国内氧化铝建成产能达 10402 万吨，运行产能达 8815 万吨，开工率为 84.7%。未来仍有产能计划复产和投产。考虑到进出口和非冶金级氧化铝，表观供需已基本平衡。特别是 2025 年新增产能投放将带来明显过剩预期，导致远期合约大幅下跌。

尽管基本面有所走弱，但 7 月下旬，氧化铝价格仍维持在 3500 元/吨以上，波动幅度较小。这主要得益于氧化铝基本面仍然强劲，供应相对紧张，下游需求稳定。

随着国内矿石开采的逐步恢复，基本面强势可能会逐渐减弱。市场目前关注的两大热点问题是：去年年底以来持续讨论的矿端供应问题何时得到有效解决；铝价大幅下跌的情况下，氧化铝价格是否也会跟随大跌。

关于矿端问题，自今年年初以来，国内铝土矿开采量并未出现预期的大幅增长，产量没有明显提升。而外矿突发事件影响已完全消除，进口外矿数量大幅增加，进口依存度一度攀升至 75% 的高位。

这一变化有效促进了氧化铝产量的稳步增长，但这并不意味着矿石问题已彻底解决。一方面，外矿方面，5 月几内亚进入雨季，矿产开采和运输受到严重阻碍。6 月我国从几内亚进口铝土矿量有所增加，但仍低于正常水平。考虑到几内亚雨季将持续到 10 月，预计第三季度国内进口矿石供应将面临季节性短缺。

内矿方面，国产矿石仍面临诸多挑战。现有矿床（旧矿）品位不足，无法满足工业需求。而新矿床（新矿）的审批流程严格繁琐，限制了新矿床快速投入生产。目前，山西和河南两省的矿山复产工作进展缓慢。国内矿石与进口矿石在铝硅比上的差异导致生产工艺不同，外矿资源无法完全替代内矿，国内生产线的产能仍然受限，现货供应持续紧张。

我国铝土矿总供给持续增长

我国铝土矿对外依存度持续下降

价格回落的背景

上半年氧化铝价格上涨，受到多重因素影响，包括预期降息、房地产利好、矿石供应紧缺和下游需求激增，在宏观和基本面共同利好下，市场看涨情绪高涨。氧化铝现货市场紧张和铝厂盈利能力强劲，促使铝厂在收购氧化铝时让步，形成产业链良性互动。

价格高位回调

6月，氧化铝市场出现明显回调，主要因云南省丰水期到来，为当地电解铝厂复产创造有利条件。云南电解铝厂满产后，氧化铝下游需求达到年内峰值，不再具备进一步增长预期。

虽然国内铝土矿供应短缺尚未缓解，外部铝土矿资源补充季节性减少，但氧化铝下游需求已达年内最高点，并预计持续到10月底。在此背景下，氧化铝基本面仍坚挺，足以支撑价格稳定。

电解铝生产企业重启电解槽成本高昂，不会轻易停产。目前铝生产成本约为每吨17900元，虽然市场价格已跌至每吨19000元左右，但铝厂仍有每吨1000元以上的利润空间，短期内电解铝企业不会大幅压低氧化铝采购价格。

价格不会大跌

考虑到电解铝的生产利润率明显高于氧化铝，氧化铝价格不具备大跌条件。虽然价格可能会下调，但基本面支撑下，下调空间有限，跟跌的可能性无需过度担忧。

未来策略和展望

短期（10月前）：外矿供应限制未解除，需求保持年内最高水平，氧化铝基本面预计仍将强势，但随着国内矿石生产逐步恢复，基本面强势边际减弱。这将导致市场支撑走弱，价格小幅持续下跌。考虑市场结构的远期贴水，短期大幅下跌可能性不大。

长期（10月后）：预计基本面将逆转为供应增加、需求减少，原因是几内亚雨季结束后铝土矿供应将增加，而西南地区将进入枯水期，下游铝厂将减产。届时价格走势取决于当时的价格绝对水平。

如果美联储在10月前降息，基本面呈现利空预期，预计大幅回调将在三季度发生，价格回调至每吨3000元左右将出现安全边际。如果美联储未降息，市场价格可能尚未到位，新资金将难以进入市场，不宜看多价格。

变数：至少在10月前，矿端供应问题仍将是市场交易的核心逻辑。

近期，面对国内电解铝价格下跌，氧化铝保持相对抗跌态势，仅出现两波明显跌势。除七月初远月抛压引发阶段性下跌外，本周初也有一波明显下挫，或更多出于远期供应压力，以及市场预期调整。

中泰期货有色金属分析师彭定桂指出，氧化铝持续下跌的原因有三：一是有色板块整体走势不佳，氧化铝受拖累；二是市场预期转弱，盘面贴水较大；三是产能持续恢复，供需缺口缩小。

截至七月二十六日，国内氧化铝建成产能达 10402 万吨，运行产能达 8815 万吨，开工率为 84.7%，预计后续仍有产能复产投产。考虑到进出口和非冶金级氧化铝，表观供需已基本平衡。二零二五年预期大量新增产能投放，远期合约应声下探。

中信期货资深分析师李苏横表示，近期氧化铝价格回落，一方面是运行产能突破年内新高，供应预期转松；电解铝利润回落，氧化铝利润或受挤压。但考虑到近期长单交付仍较紧张，若现货价格保持高位，近月合约可能修复基差。

从供应端来看，国产矿复产缓慢，几内亚矿石发运因雨季影响明显下降，印尼禁矿政策能否放松仍需观望。

李苏横分析称，上周氧化铝运行产能为 8815 万吨，环比增长 65 万吨，创出年内新高。但从月度平衡来看，六月氧化铝净出口 12 万吨，供需缺口并未明显收窄。七月预计仍将维持净出口格局。

需求端，电解铝运行产能基本见顶。李苏横表示，电解铝利润大幅回落，处于历年较低水平。前期电解铝厂在高利润时对氧化铝价格接受程度较高，但随着电解铝利润持续下滑，氧化铝利润或将承压。

国海良时期货分析人士指出，如国内矿石生产大幅减停产或外矿供应受明显干扰，市场短期内或转向做多，从而逆转十月之前的看空预期。

彭定桂指出，随着产能逐步恢复，现货供应充足后，价格将有所回落。氧化铝现货价格处于高位，存在回调空间。但受限于产能恢复受阻，供应增长缓慢，现货成交量较少，现货价格回落将是一个漫长的过程。盘面价格预计将在现货价格下方震荡。

值得注意的是，制约氧化铝生产的矿石供应问题尚未得到解决。无论是国内矿还是进口矿，氧化铝供应依然脆弱。未来应密切关注矿石动向和秋冬生产问题。

王蓉认为，目前，铝土矿及氧化铝产业各个环节的库存天数较低。对于下半年氧化铝期货价格，她持谨慎乐观态度。预期若沪铝获得一定的底部支撑，氧化铝在第三、四季度或仍有低位的阶段性买点可寻。但后续的反弹高度需要动态评估。