法国大选搅动市场 英国资产成避风港

随着英国大选临近（7月4日），英国金融市场似乎正在摆脱近年来的波动，走向稳定。

数据显示，英国股市接近历史高点，对英镑疲软的对冲处于7年低点，债券波动消失，这表明投资者开始重新评估英国资产。而过去10年，英国经历了2016年的脱欧决定以及2022年特拉斯短暂而动荡的首相任期。

瑞银投资银行驻纽约外汇研究全球主管Shahab Jalinoos表示：“你会发现，尽管英国在过去10年里像是欧洲的‘问题儿童’，但现在看起来很稳定，从英镑的角度来看，这真是件好事。”

媒体数据显示，市场对英镑的悲观情绪降至2017年以来最低点。富兰克林邓普顿、安联全球投资者和加拿大皇家银行财富管理的基金经理也表示，与欧洲其他地区相比，他们认为英国资产更具吸引力。

在保守党执政的14年里，英国资产一直随着政治动荡而起伏，选民的失望情绪日益增长。目前看来，英国周四大选最有可能的结果是反对党工党掌权。

尽管工党历来支持增税和组建工会，这与市场的传统理念相悖，但民调显示，人们希望工党党魁斯塔默的中左翼纲领能够结束英国政治的动荡。

安联环球投资的多元资产投资总监Gregor Hirt表示，多数民调显示工党将取得压倒性胜利，而首相苏纳克领导的保守党将遭遇惨败，因此此次选举结果对市场而言可能已经没有悬念。

Liberum Capital有限公司策略师Susana Cruz表示：“我们认为英国大选的影响相当有限，主要是因为这是一场结果明显的竞争。”这也正是投资者所期望的。

与英国形成鲜明对比的是，邻国法国和其他地方的动荡正日益加剧。法国正在提前举行大选，首轮投票结果预计极右翼政党国民联盟将成为议会中最大的政党，这导致法国股市日前跌至5个月来的最低水平，法国债券相对于德国债券的风险溢价升至2012年以来的最高水平。

邻国的动荡使得受益于英国相对平静局势的相对价值交易更具吸引力。6月份，英镑兑欧元汇率飙升0.5%，至约84便士兑1欧元，并在上月中旬一度触及近两年来的最高水平。

虽然欧元在法国第一轮投票后收复了部分失地，但巴克莱银行的分析师认为英镑将继续上涨，有可能达到80便士兑1欧元，这是自英国脱欧公投以来从未见过的水平。

与此英国股市也开始受到投资者的关注。美国银行最新的基金经理调查显示，全球投资者目前青睐英国和西班牙股市，法国股市则是最不受青睐的，而一个月前，法国还是投资者的最爱。

越来越多的股市投资者对住宅建筑商表示看好，因为反对党工党承诺恢复强制性住房目标，并放宽规划限制。这种乐观情绪也蔓延到了债券市场。富兰克林邓普顿欧洲固定收益业务主管David Zahn表示，英国国债“目前是比欧洲更安全的投资对象”。这表明，在大选前夕，市场情绪发生了显著转变。

工党党魁斯塔默和他的财政大臣人选Rachel Reeves一直在努力向投资者保证，他们不会在支出或借贷方面采取任何激进行动。他们都承诺改善英国与欧盟的关系，尤其是在贸易和移民等领域。随着英国央行在未来几个月降低利率并转向宽松政策，英国市场也将从中受益。

加拿大皇家银行（RBC）负责不列颠群岛固定收益部门的主管Rufaro Chiriseri表示：“与英国相比，法国目前的不确定性更大，这使得英国的债务前景比法国略微乐观。”她补充说，加拿大皇家银行将“略微超配”英国国债。

尽管这些利好消息对斯塔默和英格兰银行来说是积极因素，但最终人们的注意力还是会回到财政稳定和经济增长潜力上。需要明确的是，即使英国实现了政党轮替，其前景也不完全乐观。斯塔默即将接手的是紧张的公共财政和几十年来最严重的生活水平下降。工党的一些宣言承诺可能会给某些行业带来困扰。

尽管如此，大多数投资者仍在押注，未来几个月英国资产将成为全球其他地区政治动荡的避风港，尤其是在11月美国总统大选即将到来之际。美国银行外汇策略师Kamal Sharma表示：“选举前后政治相对稳定，宏观经济表现强劲且不断改善，最终利率上升，这些都是市场应该继续做空欧元兑英镑的重要原因。”