超七成保险资管产品上半年斩获浮盈 成绩亮眼

数据显示，上半年有74%的组合类保险资管产品获利，其中以固定收益类产品表现最佳。

业内人士预测，下半年固收类资产在险资投资组合中的重要性可能进一步提升，增配债券的趋势可能还会持续。在权益投资方面，险资增配权益资产的动力与压力并存，不同保险公司可能会采取不同的策略。

近九成固收产品浮盈

截至上半年末，在已披露信息的1010只组合类保险资管产品中，固定收益类、权益类、混合类以及其他类保险资管产品分别为672只、180只、155只以及3只。

整体来看，上半年有749只保险资管产品浮盈，占比约74.2%，245只产品浮亏。1010只保险资管产品回报率（年化，下同）中位数为3.06%，算术平均数为2.05%。

从不同类型的保险资管产品来看，上半年，在672只固定收益类产品中，有601只产品获利，占比89.4%。收益率最高的达28.75%，回报率中位数为3.37%，算术平均数为3.68%。

在固收类保险资管产品中，混合债券型二级产品数量最多，有264只，上半年回报率的算术平均数为3.79%。从回报率来看，混合债券型一级保险资管产品最高，算术平均数为5.11%。

一家保险资管机构相关负责人表示，上半年，理财、债基、保险等都进入了新一轮资产扩张期，整体宏观环境和资金环境都对债市有利，债市继续走牛，这也是保险资管固收类产品投资收益较好的原因之一。

下半年债市展望

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳表示，下半年长端利率趋势性调整的风险不大，但考虑政策因素，长端利率进一步向下突破的空间预计也不会太大。

燕梳资管创始人之一鲁晓岳认为，下半年债市行情可能出现阶段性震荡，利率下行速度也可能相对更加缓和。

险资固收配置策略

信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝认为，在利率下行背景下，固收类资产对整个投资组合资产负债匹配和收益的重要性可能进一步提升。

险资的债券配置以配置盘为主，除了持有到期获取票息收益外，也需要重视存量债券投资收益。在逆周期调节下，长端利率有望回升。

险资将积极把握波段交易机会，增厚债券投资收益。

险资债券配置趋势

东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰表示，近年来险资的债券配置规模持续扩大，主要有三方面原因：

一是保险资金运用余额增长较快；

二是近年来非标产品监管趋严，保险可投优质债权类非标产品供给减少，推动保险资金增加债券配置；

三是债券市场利率逐步下行，债市长牛预期进一步推动了保险资金增配债券资产。

综合来看，预计险资增配债券的趋势还将延续。今年超长期债券发行量明显增加，也吸引了长久期偏好的保险资金增加配置。

权益投资动力与压力并存

从权益类保险资管产品投资业绩来看，数据显示，上半年，在180只权益类保险资管产品中，有80只产品获利，回报率中位数为-2.61%，算术平均数为-1.79%。

其中，155 只混合类保险资管产品中有 65 只获得浮盈，回报率中位数为 -1.37%，算术平均数为 -0.66%。

某人身险公司投资负责人向《证券日报》记者表示，上半年 A 股整体呈现宽幅震荡态势，保险企业在权益投资领域的策略出现分化。部分保险企业继续保持低仓位持股，而另一些保险企业选择加仓权益资产。例如，上半年，长城人寿举牌多家上市公司，体现了加仓权益资产的典型举动。

展望下半年，保险资金整体加仓权益资产的动力较大，但也面临偿付能力等方面的压力。预计具体策略仍将呈现分化状态。

王舫朝认为，保险资金面临的权益投资环境持续改善，尤其是新《国九条》明确支持保险资金作为中长期资金入市。从具体的投资策略来看，证监会进一步健全上市公司分红常态化机制，有利于保险资金提高高股息股票的投资占比。

ETF（交易型开放式指数基金）也为保险资金提供了低费率、被动投资、灵活控制仓位的权益投资方式。

鲁晓岳认为，当前权益市场已充分调整，尤其是白马蓝筹股票表现出较高的长期配置价值。保险机构受偿付能力等因素约束，在提升权益配置仓位时面临动力与压力的双重影响。