全球经济下半年：多家外资机构展望

2024年已经过半，下半年宏观经济走势成为市场关注的焦点。渣打银行、瑞银集团、德意志银行、星展集团等外资机构纷纷发表了各自的看法。

展望下半年全球市场趋势，多国央行正在积极部署降息，以期支撑经济增长。人工智能热潮持续推动股市上涨，一些外资机构认为，中国最终将建立起区别于其他地区的AI生态系统，并看好中国互联网行业的变现潜力。

多国央行部署降息

渣打银行财富方案部发布的《2024年下半年全球市场展望》显示，全球主要央行开始降息，政策转向支持经济增长的趋势日益明显。渣打中国财富方案部总经理梁大伟表示，主要央行从第二季度开始的降息举措可能会延续到下半年，这次政策转变意义重大，先发制人的降息有助于避免经济大幅衰退，从而延续盈利增长周期。

今年3月，瑞士央行率先降息，并在6月再次下调利率，随后瑞典、加拿大和欧洲央行也相继降息。瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆指出，预计英国央行可能在8月份跟进。

从全球范围来看，全球经济仍在承受紧缩货币政策的滞后效应，量化紧缩政策仍在继续。通胀水平有所下降，但包括美国和欧元区在内的主要经济体通胀水平仍然较高。

德意志银行全球经济与主题研究主管Jim Reid和德意志银行集团首席经济学家、全球研究部主管David Folkerts-Landau在下半年展望报告中表示，对下半年全球经济前景持乐观预期，但未来仍面临诸多挑战。

实际上，经济增长、通胀和利率能否回到疫情前的偏低水平尚不明朗。但随着美联储开始降息，以及下半年经济增长和通胀持续放缓，瑞银认为，市场将更加关注利率周期的终点，并预期长期利率水平走低。

随着市场关注点从美联储首次降息时机转向潜在的降息幅度，债券收益率将走低。

星展银行首席投资办公室近日指出，随着全球供应链压力缓解，“当前高通胀/高债券收益率的市场环境主要由需求驱动，因为宏观经济形势依然强劲。”

展望中国经济增长前景

鉴于中国一季度经济增长超出预期，德意志银行在4月将中国2024年经济增长预测上调0.5个百分点至5.2%。短期内，出口持续复苏和财政支出加速将提振经济增长。德意志银行预计，2025年中国GDP增长为4.5%，中国人民银行今年或下调两次利率，共计20个基点。

瑞银集团展望2024年下半年全球及中国市场时指出，中国一季度经济数据超预期后，5月经济活动数据喜忧参半，但总体仍有上行空间，预计全年消费增长6%左右。

中国5月份的经济活动指标显示，经济继续逐步复苏。

最新数据表明，在技术驱动下，全球对中国产品的需求依然强劲，推动出口同比增长7.6%。国内消费方面，社会消费品零售总额也有所回暖，同比增幅从4月份的2.3%上升至3.7%。五一假期消费的增长势头良好，餐饮、休闲和旅游相关商品都实现了显著增长，增幅达到两位数甚至更高。

有金融机构指出，服务行业的消费复苏势头强劲，特别是旅游、出行、交通、酒店、餐饮和电影院等领域，增长明显，甚至超过了2019年的水平。近两个月消费的回暖也与汽车销售的回升有关。随着4月底汽车以旧换新补贴政策的出台，预计下半年汽车销售将进一步增长。

对于房地产市场，有观点认为，最新的政策组合有助于稳定市场，但具体效果和恢复速度还有待观察。预计未来一到两个季度，房地产销售将逐渐稳定，价格将在2025年企稳。这将有助于提振居民消费信心，推动消费反弹。

今年5月，国际货币基金组织（IMF）上调了对中国经济增长的预期。IMF第一副总裁表示，考虑到今年第一季度中国国内生产总值（GDP）强劲增长以及相关政策的支持，IMF将今年中国经济增长预期上调至5%。

某国际金融机构的中国首席经济学家也在近期表示，该机构已将2024年中国经济增速预期从之前的4.9%上调至5.2%。他指出，今年一季度中国经济表现强劲主要得益于工业生产的拉动，工业增加值同比增速高于整体经济增速。

某财富管理机构的亚太区投资总监表示，短期内，货币和财政政策将继续提供支持。预计下半年中国央行将下调存款准备金率50-100个基点，并下调中期借贷便利（MLF）/贷款市场报价利率（LPR）10-20个基点，以确保流动性充足，并推动信贷增长。财政政策方面，将加快发行1万亿元人民币的中央政府特别国债以及3.9万亿元的地方政府专项债，并对新能源汽车进行补贴。

有外资机构看好中国的人工智能和互联网行业。人工智能热潮持续推动股市上涨，预计中国最终将建立起与其他地区不同的AI生态系统，带来巨大的市场潜力。从现实情况看，中国领先的科技企业正在加大对人工智能的投资，目前估值仍有提升空间。有预测认为，2022年至2027年，人工智能行业的收入将以每年70%的速度增长。

有观点认为，现在是投资者把握中国市场基本面改善、下行风险降低以及改革推动市场上行的良好时机。中国经济复苏过程中，互联网行业被看好，半导体、云计算、数据中心、电力设备等细分市场盈利增长前景明朗，具有强大的竞争优势。值得注意的是，全球投资者对中国互联网股票的兴趣正在上升，尤其是美国、欧盟和新兴市场的被动基金，因为它们对中国的配置不足问题已有所缓解。

瑞银观点认为，如果全球资金重新配置中国，互联网板块将最先受益。因为互联网板块流动性好，对中国宏观经济形势也更加敏感。

国家统计局6月17日公布的数据显示，1月至5月制造业投资同比增长9.6%。此前公布的数据还显示，5月份出口（以人民币计）同比增长11.2%。

国际评级机构穆迪指出，上述两个指标的显著增长，直接源于中国政府近年来对电动汽车、电池和清洁能源等领域发展的支持。随着时间的推移，这些领域的发展可能会提升经济的增长潜力。

渣打中国副行长兼财富管理及零售银行业务总经理李峰表示，近期全球经济增长有望得到支撑，投资者将面临更多机会。渣打建议投资者，继续超配股票资产，并持有黄金和新兴市场美元债券资产，以此分散投资。