七巨头”五天市值蒸发1.1万亿美元！美股大轮动上演了吗？

作为美股牛市的主导力量，“FAANGMAN”七巨头最近五日市值蒸发超过 1.1 万亿美元，创下近两年来最大的五日市值缩水。尽管周三大幅下跌的导火索是特朗普对芯片股的冲击性言论，但人们不禁发问：美股的轮动是否已经开始？近两年来一枝独秀的科技巨头是否已达尽头？

一些业内人士将目光重新聚焦到了本轮“灾难行情”的起点：上周四。德意志银行全球经济与主题研究主管吉姆·里德 (Jim Reid) 在一份报告中将其描述为“引人入胜的一天”。

这一天有何特殊之处？当天，标普 500 指数中有 396 只股票上涨，等权指数上涨 1.17%，小盘股指数罗素 2000 指数 (+3.57%) 创下 2023 年 11 月以来的最佳表现。标普 500 指数整体却下跌了 0.88%，这是自 2020 年 11 月辉瑞 (Pfizer) 公布疫苗三期临床实验初步结果以来，标普 500 指数与标普 500 等权指数表现之间的最大差距。

更为明显的轮动信号来自“FAANGMAN”七巨头的表现——上周四暴跌 4.26%，创下自 2022 年 10 月以来最大跌幅。甚至高盛的研究主管也承认，“FAANGMAN”的高股价是由人工智能泡沫推动的。

最终，这种趋势演变为纳斯达克 100 指数的暴跌——周三创下 2022 年以来最大的单日跌幅。

互联网泡沫时的借鉴

里德表示，也许只有“非常勇敢或愚蠢的人”才会对轮动的说法深信不疑，但目前的局面确实让他回想起 2000 年的趋势，当时科技股触顶标志着一次巨大的轮动，而市场尚未真正开始大幅下跌。

为了强调这一点，里德分享了一张图表，显示了 2000 年 3 月互联网泡沫破灭前后，标普 500 指数中表现差异最大的 5 个板块。图表中的竖线代表 2000 年 3 月 27 日科技股见顶时的基准价格 (100)。

里德表示，在科技股见顶之前，必需消费品、医疗保健和公用事业等防御性板块一直在大幅下跌，表明市场当时正从看似稳定的“沉闷”股票转向活力四射的股票。事实上，许多人最初都在做空这些“沉闷”的股票，以便向科技股投入更多资金。

当 2000 年 3 月 27 日科技股见顶后，资金立即回流到这些防御性股票，到年底时，这些股票的价格比 3 月份时上涨了 35%-45%！

值得注意的是，就整体标普 500 指数而言，虽然该指数在泡沫见顶后的三周内下跌了 10%，但到当年 9 月份，它又回到了互联网泡沫时的高点附近，尽管科技和电信行业分别下跌了 -10% 和 -25%。此后，这两个行业跌幅进一步扩大，导致标普 500 指数出现更大的回调，但三个防御性行业仍继续上涨。