自营思路大变革 券商资产暴增6倍 资金流向何处

尽管上半年股市整体表现不佳，但券商在自营投资方面依然展现出强大的实力。半年报数据显示，券商不仅抓住了今年的债券牛市，还大手笔布局了红利资产，进一步夯实了自营业务的基本盘。

根据东方财富Choice统计，上半年43家券商实现自营业务收入749.72亿元，同比下降8.65%，但自营业务仍然是券商的第一大收入来源，其中有15家券商的自营收入实现正增长。

值得注意的是，今年不少头部券商半年报中其他权益投资工具科目大幅增加。例如，中信证券其他权益投资工具的总额从95.14亿元增加到670亿元，涨幅高达604.30%。市场人士分析，这些增量配置主要投向了永续债和高股息股权等“红利型”资产。

从金额上看，上半年自营收入排名前十的券商分别是中信证券（117.31亿元）、国泰君安（49.33亿元）、中国银河（49.25亿元）、申万宏源（48.59亿元）、招商证券（47.53亿元）、中金公司（42.49亿元）、华泰证券（42.14亿元）、广发证券（36.55亿元）、国信证券（35.22亿元）以及中信建投（35.03亿元）。

从增速上看，自营收入增速较快的券商包括东兴证券、南京证券、国元证券等，同比增速分别为149.72%、119.56%、91.70%。

债券市场的走牛是券商自营业务持续强劲的重要原因。上半年，中国债券市场主要指数震荡上行，中债新综合财富指数涨幅3.76%。10年期国债收益率持续下行，不断突破历史低位。

“上半年券商自营在债券投资上收益都比较好，特别是部分中小券商，在债券投资方面的风险偏好较高，使得业绩增长更快。”上海一家券商自营人士表示。

多家券商也在半年报中确认了债券投资对业绩的贡献。南京证券在半年报中表示，固定收益类投资方面，公司上半年持续完善投研体系建设，提升团队适应市场的核心竞争力，拓宽投资交易品种，丰富投资交易策略，并根据市场情况灵活调整应对，取得了较好收益。

展望下半年，不少市场人士对于债券市场依然乐观，券商有望持续获益。中证鹏元研发部高级研究员李席丰表示，目前房地产持续低迷，实体融资需求偏弱，经济内生修复进程较慢，货币政策和流动性将继续偏宽松状态，债市仍处于“顺风期”。长期来看，国内经济增速中枢将继续下移，企业端和地方政府债务付息负担较重，金融体系需要继续保持低利率的状态，银行端息差压力较大下还存在着存款利率和政策利率下调的空间，长期内仍看多债市。

值得注意的是，今年不少头部券商半年报中其他权益投资工具期末金额大幅增加。例如，中信证券其他权益投资工具的总额从95.14亿元增加到670亿元，涨幅高达604.30%。国泰君安从18.77亿元增加到57.87亿元。中金公司这一科目则从0增加到17.87亿元。