PTA供需转折点尚未现身

近段时间，PTA产能利用率震荡在年内高点附近，库存持续累积。下游聚酯行业仍在传统需求淡季尾声，叠加大宗商品市场弱势，预计PTA行情将震荡小跌。

8月中旬，除个别PTA装置停产外，国内多数可正常生产的PTA装置均处于开工状态，产能利用率一度升至86%以上，处于年内较高水平。需求淡季尾声，PTA供应明显增加，导致库存压力较大。

尽管有PTA供应商宣布东北地区470万吨PTA装置检修计划，但由于属于计划内检修，市场预期影响提前反应，对行情提振有限。另一PTA主力供应商持续抛售8-12月份现货，也间接证明了PTA供应充足的现状，对行情不利。

历史数据显示，8月下旬至9月上旬是需求淡旺季的转折点。2024年8月，织机开工率虽止跌反弹，但并非需求回暖的迹象，而是受华东地区高温影响织机开工率下降后的反弹。目前终端织造工厂成品库存仍在上涨，市场仍处于需求淡季的末期。

当前，终端加弹、织造利润空间有限，聚酯原料行情回落导致部分成品库存贬值，叠加需求疲软，市场信心谨慎。国家统计局数据显示，2024年7月，中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比下降5.2%，1-7月同比仅增长0.5%。内需不振，国内行业竞争加剧，低价竞争蔓延。

出口方面也面临一定阻力，一方面是贸易摩擦持续，另一方面是国外经济不景气。部分织造企业的国外客户考虑到成本，直接向国外织造企业下单，省去了中间费用或运费，也影响了出口订单。

总体来看，短期内PTA市场信心不足，除非有突发因素影响市场情绪，否则PTA行情将延续弱势。

后市展望：多头观点认为，PTA行情可能受以下因素驱动：

一是成本驱动。地缘因素升级可能推高原油价格，进而推涨PTA行情。目前来看，地缘因素仍处于发酵阶段，尚未明显升级，原油上涨动力有限，需关注相关国家动态。

二是需求驱动型行情。传统需求旺季来临，需求回升，产业链自下而上正循环。目前织造工厂与聚酯工厂博弈僵持不下，只有产业链需求自下而上恢复，才能提振织造市场信心，带动聚酯产销回升，甚至出现投机囤货行情。

但对于空头来说，供应过剩仍是主要利空因素。

目前已公布的PTA装置检修计划有限，且多为计划内检修，市场预期已提前反应。在人民币升值、PX行情下跌的趋势下，PTA加工费仍高于近年新投产装置的成本线，预计8月下旬至9月上旬难有大型PTA装置计划外停车。

即使出现计划外的 PTA 装置停车，大多数也为短期停产。尽管 PTA 累库速度暂时放缓，但不会改变供应过剩的趋势，更不可能导致出货放缓或 PTA 流动性收紧。

当前 PTA 期货交割库仍有约 3 万张 PTA 期货仓单。随着 9 月期货合约交割日的临近，预计这批华南产地货源的仓单无法再次注册为仓单，而是会流入现货市场，增加现货供应。

PTA 累库的现状导致市场逢高做空的氛围增强。而短期成本推涨与需求旺季的情景预期难以实现，预计短期 PTA 行情将震荡小幅下跌。

(作者：安光，卓创资讯分析师)