全球重磅央行年会登场！鲍威尔讲话成焦点

随着美国经济“软着陆”预期重现，美股三大指数强劲上扬，已基本收回 8 月 1 日以来的跌幅。本周，美联储将于北京时间 8 月 22 日凌晨公布政策会议纪要，美联储主席鲍威尔将于北京时间 8 月 23 日晚间在杰克逊霍尔年会上发表关于经济前景的讲话。市场将从中寻找美联储货币政策的走向。

**美联储将公布会议纪要**

北京时间 8 月 22 日凌晨 2 点，美联储将公布货币政策会议纪要。市场希望从中找到货币政策走向的线索。

为应对高通胀，美联储从 2022 年 3 月开始大幅加息，基准利率已从接近零的水平上调至 5.25%-5.50% 区间。从 2023 年 7 月最后一次加息 25 个基点后，美联储一直“按兵不动”。

目前，市场普遍认为，美联储在 9 月加息的可能性很大。但由于美国近期公布的经济数据好坏参半，投资者对于美国经济“是否会陷入衰退”的看法摇摆不定。这也是目前市场对美联储降息前景存在分歧的主要原因。

8 月 3 日，美国公布的 7 月就业数据意外低迷，7 月新增非农就业人数仅为 11.4 万人，且 5-6 月就业人数下调了 2.9 万人。美国 7 月失业率升至 4.3%，为近三年的最高水平。数据显示，美国就业市场急剧恶化，触发了“萨姆规则”，引发了市场对衰退的担忧。

美国 7 月 CPI、PPI 等多项经济数据均低于预期，这意味着美国通胀已逐步放缓，为美联储降息铺平了道路。

8 月 15 日公布的美国零售销售和当周初请失业金数据均好于预期。数据显示，美国 7 月零售销售额环比增长 1%，为 2023 年 2 月以来最高水平，远超市场预期。初请失业金人数为 22.7 万人，低于预期的 23.5 万人，前值为 23.3 万人。

令人鼓舞的消费者和就业数据缓解了市场对经济前景的担忧。8 月 15 日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标准普尔 500 指数分别大涨 1.39%、2.34%、1.61%。截至 8 月 16 日收盘，美股三大指数均已基本收复 8 月 1 日以来的全部跌幅。

值得注意的是，随着美国经济“软着陆”预期重现，市场认为美联储大幅降息的紧迫性明显缓解。

根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具显示，9 月降息 25 个基点的可能性为 70.5%，降息 50 个基点的可能性为 29.5%。相比之下，一周前降息 25 个基点的可能性为 49%，降息 50 个基点的可能性为 51%。

**全球央行年会重磅登场**

在美联储会议纪要之后，本周另一个重头戏——美联储的杰克逊霍尔年会将重磅登场。本周四至周六（8 月 22 日至 24 日），一年一度的杰克逊霍尔年会将在美国怀俄明州大提顿国家公园的杰克逊湖旅馆举行。

据美联储最新发布的日程表显示，北京时间 8 月 23 日晚 10 点，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上发表关于经济前景的讲话。据悉，本次讲话将采取直播方式，但之后不会有问答环节。

杰克逊霍尔年会是全球历史最悠久的央行会议之一，享有“央行行长的达沃斯论坛”美誉，每年8至9月间举办，聚焦讨论全球经济和货币政策的关键议题。

当前全球经济衰退担忧笼罩，各央行面临政策转折点，市场高度关注此次年会，尤以美联储主席鲍威尔的讲话为焦点。市场普遍预期鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上释放货币政策信号。

**鲍威尔讲话看点**

近年来，杰克逊霍尔会议逐渐成为美联储货币政策拐点的风向标，同时也是全球央行政策的晴雨表。

在2022年8月杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔发表鹰派讲话，强调需要通过“痛苦”的方式抑制通胀，重申对通胀的强硬立场。在2023年8月的全球央行年会上，鲍威尔表示，美联储准备在适当的时候进一步加息。

今年，杰克逊霍尔会议的主题为“重新评估货币政策的有效性和传导机制”。随着美国通胀持续降温，鲍威尔今年的发言可能与过去两年有所不同。

法巴银行指出，鲍威尔讲话的关键看点在于承认通胀已有进展，足以考虑开始降息。

高盛认为，市场可能会收到“降息希望”和“数据依赖”的信号，预计鲍威尔的信息和场外采访将与过去几周类似，即美联储目前接近降息，但宽松程度将取决于即将发布的数据。

美银美林认为，鲍威尔本次讲话将围绕“劳动力市场稳定”展开。如果鲍威尔在防止劳动力市场疲软方面做出更坚定的表态，那将被视为一个重要的政策信号。

美国银行表示，美联储可能会释放9月开始降息的信号，但降息规模和速度将取决于数据，市场对这一结果的定价合理，这些信号不太可能令人意外。

中金公司指出，美联储既不愿因降息过晚而导致经济衰退，也不愿过于积极降息并引发通胀反弹，整体态度仍较克制。7月CPI数据将支持美联储在9月降息25个基点，但不支持降息50个基点。基准情形是美联储将在9月和12月分别降息25个基点，目前市场对降息的定价可能过于激进，存在进一步调整的可能性。