盐化工避险需求强劲，风险管理工具齐全

由中国石油和化学工业联合会主办、陕西延长石油（集团）有限责任公司协办、上期所、郑商所、大商所等单位支持的“2024 全国石油和化工行业经济形势分析会”于 8 月 6-7 日在西安召开。

在“纯碱及烧碱市场形势研讨会”分论坛上，来自相关行业协会的代表和期现货专家深入探讨了产业上下游的当前市场形势、未来发展趋势，以及企业利用期货套保的思路等。

当前石油和化工行业存在较强的避险需求，特别是外部环境复杂严峻，品种价格波动剧烈，加大了企业风险管理的需求。

中信期货研究所商品研究部副总经理、化工组负责人胡佳鹏指出，受多重因素影响，烧碱价格波动较大，从 2016-2017 年的 1280 元/吨涨至 4155 元/吨，2018-2020 年又从高位跌至 1220 元/吨。

面对烧碱现货价格的波动，胡佳鹏建议企业利用套保工具对冲风险。烧碱期货上市后，基差波动相对较小，在 200 元/吨至 -600 元/吨之间，且有回归属性，小于现货价格波动。

中盐安徽红四方股份有限公司大宗原材料采购部部长于文艺表示，当前全球经济政治的不确定性，大宗商品价格波动频繁，企业面临巨大的经营风险。

“期货市场是发现价格、规避风险的平台，企业应利用好期货工具，通过期现结合规避风险、稳定经营。期权的推出为企业经营提供了‘保险’工具。”于文艺认为，合理运用期货、期权等工具是未来企业核心竞争力之一。

胡佳鹏介绍了氯碱行业套期保值的一些常见场景，包括原料采购套保、库存套保、销售订单套保，以及利润套保。

他还详细讲解了产业企业参与套期保值的流程：

1. **风险分析：**根据企业现货运营模式，找出企业面临的价格风险敞口。

2. **风险度量：**结合企业运营规模及风险敞口，评估价格正常波动给企业带来的风险，衡量套期保值的必要性。

3. **套期保值可行性分析：**能否利用烧碱等期货进行风险管理。

4. **制订套期保值方案和计划：**针对企业面临的价格风险，确定相应的套期保值方案。

5. **套期保值效果评估及改进：**综合现货和期货评估套期保值效果，是否达到规避价格风险的目的，以此寻找套期保值优化的路径。

银河德睿资本管理有限公司期现业务部副总监李节对套期保值、基差贸易及期权进行了详细讲解，并分享了企业套期的案例。

在他看来，基差模式通常适用的场景是在高价区域完成采购买货、低价区域去卖货，从而将期货盘面上产生的盈利对应让给产业客户销售环节。

“上游、中游、下游企业都可以充分利用期货工具。

纯碱厂家可以抓住高价时机，批量点价销售，降低库存，锁定较长时期的生产利润。

玻璃厂家从纯碱厂采购稳定的原料保供，低价时批量点价囤货，确保使用低价原料。

位于交割库周边的玻璃厂家降低厂内库存，减少资金占用，降本增效。

传统贸易商期现结合思路转变最快，部分顺势转型利用期现结合开拓新的业务模式，叠加自身原有渠道优势，提高利润，扩大市场份额。”

李节说。

企业积极参与

期现结合不断深化

纯碱、烧碱是我国重要的基础化工原材料，下游浮法玻璃、光伏玻璃、氧化铝等产品与房地产、新能源等产业关系密切。

郑商所长期以来围绕服务“两碱”行业积极探索，不断丰富盐化工品种风险管理体系，满足产业风险管理需求。

2019年以来，郑商所上市了纯碱期货及期权、烧碱期货及期权，形成了较为完整的盐化工产业链风险管理工具箱，助力“两碱”行业不断增强发展韧性。

据期货日报记者了解，纯碱、烧碱期货上市以来，市场规模稳步增长，定价合理有效，期现联动密切，风险管理功能持续提升。

纯碱期货今年上半年日均持仓量94.68万手，日均成交量120.81万手，上下游企业积极参与，形成了良好的基差贸易氛围，期现结合不断深化。

烧碱期货自2023年9月上市以来，整体运行平稳，期现货价格走势基本一致，产业客户逐步参与。

今年5月烧碱期货首次交割顺利完成，2405合约交割仓单共计475张，折合现货约5万吨，共有17家企业参与交割，流程整体顺畅。

烧碱期货流动性不断改善，近期持仓规模最高突破10万手。

郑商所持续深耕产业，推动期现结合，多措并举提高纯碱、烧碱期货运行质量和产业服务能力。

郑商所引入银行承兑汇票作为厂库仓单担保品，为纯碱等相关企业参与仓单业务提供了便利。还研究将纯碱交割范围扩大至山东、天津和江苏，优化厂库送货流程，为企业参与期货交割和套期保值提供了更多便捷。

年初，郑商所新增12家烧碱交割仓（厂）库，全国交割仓（厂）库总数增至22家，交割服务能力进一步增强。烧碱期货交易保证金比例也从12%降至8%，取消日内平今仓交易手续费，降低了客户交易成本。还推出烧碱期货合约连续活跃机制，便利企业开展连续月份套期保值，满足企业连续生产需求。

郑商所表示，今后将深入贯彻中央金融工作会议精神和资本市场新“国九条”要求，加强与行业相关部门、协会和企业的沟通，贴近产业需求。一方面，持续优化纯碱、烧碱等上市品种的合约规则和交割制度，统筹发展与安全，深耕产业培育。加大品种供给力度，加快推出瓶片、丙烯等更多新品种，提升期货市场对行业高质量发展的服务功效。

中国石油和化学工业联合会副会长李彬认为，“两碱”是化学工业的基础原料，在我国国民经济体系中具有重要地位，其下游产品涉及国民生活的方方面面，与个人生活和国民经济发展紧密相关。“两碱”产业的发展状况是衡量我国化学工业发展水平的风向标。

随着国家“双碳”战略的实施和相关政策的出台，“两碱”行业面临节能环保的压力。我国作为全球“两碱”产能最大的国家，“两碱”行业应积极进取，未雨绸缪，为我国从化工大国向化工强国迈进贡献力量。