债市调整纯固收理财收益回落

债市调整，债券类理财收益下滑

近期，债券市场持续波动，银行理财产品净值出现浮动。其中，以债券资产为主的固收类理财产品跌幅明显。业内人士表示，债市调整给银行理财的稳定收益带来了压力。

理财产品收益波动明显，但“赎回潮”可能性不大

监管部门近期提示风险，债市投资热度减退。部分银行理财产品，特别是固收类理财产品的净值回撤明显。Wind数据显示，截至8月16日，536只纯固收理财产品近一周净值下跌，其中90多只产品的净值下跌0.1%。

对此，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，虽然债市回调给银行理财的稳定收益带来压力，但不会出现2022年四季度的大量资金赎回情况。他认为，目前经济持续复苏，央行高度关注债市和资管产品的风险，多次提醒市场主体，即使出现风险，也大概率会平缓释放。

普益标准研究员李雯嫣指出，受多重因素影响，近期各期限利率普遍上升，导致债市整体表现不佳。尽管债券类理财产品的净值增长环比收窄，但没有出现大面积破净的情况。

李雯嫣表示，本轮债市调整中，中长期限及高杠杆产品受影响较大。而银行理财产品主要持有中短期债券，产品的净值波动幅度总体可控。但部分通过加杠杆实现高收益的产品对利率变动比较敏感，需要警惕潜在的破净风险。

李雯嫣进一步指出，从当前经济形势来看，债市出现系统性反转的可能性不大。央行的举措主要是修正长端利率，而不是改变债市的整体趋势。预计后期债市将逐步企稳，利率在央行意向区间内波动，理财产品净值持续下跌并出现破净潮的可能性较低。

睿智新虹理财研究院认为，鉴于目前的市场形势，理财出现大规模赎回的可能性极小。一是“资产荒”背景下，理财公司需要配置的资产规模庞大，这给债市提供了有力支撑；二是监管机构的推动下，理财公司的抗风险能力持续提升，应对能力比2022年大幅提升；三是多数专业市场主体认为债市不存在大幅调整的基础。

理财规模预计将持续增长

今年以来，尽管监管部门相继叫停了理财公司用于平抑净值波动的保险协存、补息存款、信托平滑机制和收盘价估值等手段，但受益于大行新一轮存款降息、“存款搬家”等，理财产品规模持续攀升。

《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》显示，截至今年6月末，我国银行理财市场存续规模达到28.52万亿元，较年初增加6.43%。华西证券研究所估计，截至7月31日，理财规模比6月末增加了1.43万亿元，最新规模逼近30万亿元。

对于后市，娄飞鹏认为，理财规模大概率将保持平稳或增加。目前内需不足，居民新增存款较多，银行降低存款利率也推动居民存款转向理财。

普益标准研究员孙圣钦表示，新一轮存款降息，尤其是国有大行再次集体下调人民币存款利率，将推动存款资金向理财市场转移。监管已叫停平抑净值波动的部分措施，但综合来看，银行理财产品风险较低、收益稳健，仍是众多投资者的选择。

睿智新虹理财研究院认为，“理财市场规模节节走高，是在投资者风险偏好降低的形势下出现的。在经济基本稳定、股市不持续上涨的情况下，银行理财仍是大多数投资者的首选。”

在债市持续调整的背景下，业内人士建议机构根据政策导向和市场动态调整资产配置。投资者应保持理性，树立长期投资理念。

孙圣钦认为，关注政策导向。央行和财政政策影响债市，短期理财应平衡赔率和胜率，关注非关键期限的长久期债。增加低风险资产配置。利率债和高等级信用债信用风险更低，适合在债市降温时配置。增加流动性强的货币基金等资产比例，应对流动性风险。

娄飞鹏指出，“除了卖长买短外，还需要控制杠杆，多元化布局，以稳定业绩。”

对于普通投资者，娄飞鹏建议，投资理财时应考虑个人风险偏好和经验，选择合适的模式，长期持有以追求长期收益。睿智新虹理财研究院也建议投资者“多看少动”。“少动”指关注宏观大势，“多看”指了解不同理财公司的投资能力和风险控制水平。

孙圣钦建议投资者深入了解理财产品的特性、策略、风险等级和历史表现，有助于理解产品波动情况，做出合理判断。保持长期视角，避免因短期波动做出冲动决策。