重磅：上交所拟增网下科创板股票市值要求

8月16日，上海证券交易所公布了《上海证券交易所首次公开发行股票网下发行实施细则（2024年修订）》。根据上交所网站，此次细则修改主要针对投资者参与科创板网下发行业务，提高了对科创板市值持有量的要求。

自10月1日起，网下投资者及其管理的配售对象参与科创板新股网下发行时，除了符合现有的市值门槛外，主承销商还应核实其在基准日（初步询价开始日前两个交易日）前20个交易日（含基准日）所持有的科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值达到600万元（含）以上。

这是上交所贯彻《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科创板八条”）的又一举措。《中国证券报》记者注意到，“科创板八条”明确提出要完善科创板新股市值配售安排，增加网下投资者持有科创板股票市值要求。

业内人士认为，此举有利于吸引更多资金流入科创板，鼓励长期持有，促使金融资源向科创领域倾斜。

提高网下投资者持有科创板股票市值要求

新股发行定价一直是市场博弈的关键环节，网下投资者是科创板新股发行的重要参与力量。目前，剔除战略配售部分，科创板新股发行量60%以上由网下投资者最终获配。

新修改的细则提出，自10月1日起，网下投资者及其管理的配售对象参与科创板新股网下发行时，除了符合现有的市值门槛要求外，主承销商还应核实其在基准日（初步询价开始日前两个交易日）前20个交易日（含基准日）所持有的科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值达到600万元（含）以上。

一位资深市场人士表示，“增加网下投资者持有科创板股票的要求，有助于增强其权责利一致性，引导投资者树立长期投资理念，培养耐心资本”。

可以预见，为了满足网下投资者持有科创板股票市值的新要求，此前不符合标准但希望继续参与科创板新股发行的网下投资者将增持优质科创板上市公司股票。

上述人士认为，这有助于强化科创板的价值发现功能，为科创板带来增量资金，进而提升资本市场对科技创新领域的扶持力度。

持续落实“科创板八条”

这是上交所再次落实“科创板八条”的行动。

6月19日，中国证券监督管理委员会发布“科创板八条”，其中提出，开展深化发行承销制度试点，优化新股发行定价机制，在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例，完善科创板新股市值配售安排，提高对网下投资者持有科创板股票市值的规定。对于不盈利企业在科创板公开发行股票，锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例。加强询报价行为监管，研究建立网下专业投资者“白名单”制度，对频繁高报价机构严格限制其资格。

当晚，上交所迅速作出回应，明确科创板将试点统一执行3%的最高报价剔除比例。据悉，现行的业务规则和行业倡导建议规定，最高报价剔除比例范围为所有网下投资者拟申购总量的1%-3%，通常采用1%的剔除比例执行。

上述安排旨在进一步加强场外投资者的报价约束，引导科创板新股发行理性报价、合理定价。上海证券交易所当时表示，将在后续科创板新股发行与承销方案备案工作中，关注发行人与主承销商履行前述安排的情况。