保壳失败 国内最大汽车经销商提前锁定面值退市

6 月 3 日，广汇汽车服务集团股份公司（600297.SH，以下简称“广汇汽车”）的投资者在上市公司互动平台询问：“股价暴跌，请问公司经营是否出现异常？”

时任广汇汽车回复投资者称，公司经营正常，资金充足。43 天后，广汇汽车已面临退市风险。截至 7 月 16 日收盘，广汇汽车报收 0.87 元/股，连续第 19 个交易日股价低于 1 元。这意味着，即使下一个交易日广汇汽车涨停，股价也无法回到 1 元。

截至 7 月 16 日，广汇汽车总市值仅为 72.12 亿元，或成为 A 股锁定面值退市时市值最高的公司。

7 月 12 日，广汇汽车发布公告，预计 2024 年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损 5.83 亿元至 6.99 亿元，扣非净利润亏损 7.56 亿元至 8.72 亿元。

7 月 15 日和 16 日，《中国经营报》记者发送采访函至广汇汽车证券部，并多次拨打证券部电话，但始终无人接听。

知名财税审计专家刘志耕表示：“即使 7 月 17 日广汇汽车的股价涨停，也无法达到 1 元，这将导致该股票连续 20 个交易日的收盘价低于 1 元面值，触及面值退市条款。”

面值退市风险压顶

资料显示，广汇汽车于 2015 年 6 月登陆 A 股市场。作为国内汽车经销商巨头，广汇汽车建立了覆盖 28 个省、自治区和直辖市的全国汽车经销网络，运营 735 个营业网点。

在 2011 年至 2023 年中国汽车流通协会颁布的“中国汽车经销商集团百强排行榜”中，广汇汽车均位列前列。2016 年，广汇汽车成为中国首家资产规模和营收规模都突破千亿元的汽车经销商集团。广汇汽车还连续多年被评为中国百强企业。

数据显示，广汇汽车 2023 年全年实现营业收入约 1379.98 亿元，新车销量 59.57 万辆。

2024 年，受国内车市价格战和行业竞争格局加剧的影响，广汇汽车面临的压力不断增大。6 月 20 日，广汇汽策划收盘价为 0.98 元/股，首次跌破 1 元，公司也于 6 月 21 日发布《关于公司股票及可转换公司债券可能被终止上市的第一次风险提示性公告》。

7 月 3 日、4 日、5 日、8 日、9 日、10 日、11 日、12 日和 15 日，广汇汽车的收盘价分别为 0.90 元/股、0.99 元/股、0.96 元/股、0.91 元/股、0.82 元/股、0.79 元/股、0.87 元/股、0.96 元/股和 0.97 元/股，并在每一次披露时发布了可能被终止上市的风险提示公告。

若公司股票触及上述交易类强制退市情形，根据《股票上市规则》第 9.2.7 条规定，上市公司收到终止上市事先告知书后，可根据上交所相关规定提出听证、陈述和申辩。上交所上市委员会在公司提出听证、陈述和申辩的有关期限届满或听证程序结束后 15 个交易日内，将对是否终止公司股票或存托凭证上市事宜进行审议，并形成独立的专业判断和审议意见。

根据上海证券交易所上市委员会的审查意见，上交所将决定是否终止股票或存托凭证上市。

如果公司股票符合上述交易类强制退市情形，根据《股票上市规则》第 9.6.1 条第二款规定，交易类强制退市公司股票不进入退市整理期交易。

根据《股票上市规则》第 9.1.17 条规定，上市公司股票被终止上市时，其发行的可转换公司债券及其他衍生品种应终止上市。可转换公司债券及其他衍生品种终止上市事宜，参照股票终止上市的有关规定执行。

在 7 月 15 日发布的公告中，广汇汽车表示，公司董事会正积极敦促管理层采取有效措施，做好经营管理和市值管理工作，并持续关注股价波动情况。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，根据《上海证券交易所股票上市规则》，如果公司股票连续 20 个交易日的收盘价均低于 1 元，上交所可能会终止其股票上市交易。“即使广汇汽车在下一个交易日涨停，股价最高也只有 0.957 元，因此‘面值退市’的风险并未完全消除。”

“面值退市后，广汇汽车在资本市场的选择包括但不限于：寻找新投资者或战略合作伙伴，进行资产重组或业务转型，以及可能的私有化等。”柏文喜说。

多维自救措施

广汇汽车也在进行自救。7 月 10 日，广汇汽车发布公告称，公司控股股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（简称“广汇集团”）筹划公司股权转让事宜，可能导致公司控制权变更。

广汇汽车在公告中提及，控股股东正在筹划控制权变更事宜，尚处于磋商阶段，各方尚未签订相关协议，能否签署存在不确定性，事项是否实施及实施结果均存在不确定性，提醒投资者谨慎决策。

据悉，金正科技背后的股东——新疆金正实业集团有限公司（简称“金正集团”）实力雄厚。金正集团成立于 1993 年，注册资本金 17.68 亿元。

数据显示，截至 2021 年，金正集团资产规模超 260 亿元，年营业收入超 300 亿元。金正集团主要经营科技产业、能源化工、工程建设和贸易物流四大板块，以科技产业为主导，各板块互补，是一家专业化程度高、产业布局科学的现代化集团企业。

金正集团承诺，金正科技将在 7 月 20 日前向广汇集团支付 1 亿元意向金。7 月 11 日，广汇汽车发布公告称，其收到广汇集团通知，拟受让方金正科技已划转 1 亿元意向金，交易双方已签署《股权合作框架协议书》。

**广汇汽车牵手金正科技，开启转型新篇章**

广汇汽车在半年度业绩说明会上表示，金正科技入主后，双方将强强联合，打造“科技+实业”的双轮驱动发展模式。这将加速广汇汽车构建产业大平台，打造全产业链数字生态，拓展大供应链业务。

近日，广汇汽车进一步签署战略合作协议，携手金正集团控股子公司中钧科技。中钧科技专注于数字科技、产业互联网和智能装备等领域，拥有强大的研发和运营团队。

中钧科技将依托其产业链技术优势，整合金正集团资源，为广汇汽车提供技术支持和解决方案。双方将围绕汽车服务业务，研发智能软件和设备，推进广汇汽车向高科技领域的转型升级。

**新能源转型加速，应对时代挑战**

广汇汽车在新能源领域的布局相对谨慎，但近两年加快转型步伐。截至2023年底，广汇汽车在营新能源门店数量达到26家。2024年上半年，这一数字已增至55家，建设中和授权申请中的门店数量分别为15家和47家。

新能源业务方面，广汇汽车上半年销量同比增长46%，其中赛力斯、奇瑞新能源和吉利银河等品牌的销量表现亮眼。旗下5家问界门店实现新车销量约3600辆，增速超过420%，售后业务同比增长约50%。

除了上述 5 家问界门店外，问界与赛力斯的合作还在持续深入，还有大量门店正在申请中。

7 月 12 日，广汇汽车发布了 2024 年上半年业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损 5.83 亿～6.99 亿元，扣非净利润亏损 7.56 亿～8.72 亿元。

对于半年报亏损的原因，广汇汽车在业绩说明会上提到，报告期内公司持续精细化管控，采取降本增效、严控费用的措施，同时顺应行业发展趋势，持续调整优化品牌结构，加快新能源网点布局，新能源汽车销量同比明显提升。受市场消费降级、行业竞争格局加剧、各大车企为抢夺市场份额大打价格战等因素影响，公司的整车销售规模和毛利率较去年同期均有所下滑。

刘志耕表示，广汇汽车的退市是多种原因共同作用的结果，包括汽车流通行业格局大变、自身过度快速扩张以及财务压力过大等因素。其中，影响最明显的原因是在近几年传统燃油车销量大幅萎缩、新能源汽车销量迅猛增加、汽车流通行业格局大变的情况下，广汇汽车还大量扩展 4S 店代理多种汽车品牌，导致资金本来就不充裕的广汇汽车资金更加紧张。

数据显示，截至今年一季度末，广汇汽车总负债为 692.54 亿元，其中短期借款高达 304.63 亿元，账上货币资金仅 83.36 亿元。“尽管公司总资产为 1117.37 亿元，资产负债率为 60% 多，但如果考虑到公司报表上的 187.5 亿元商誉对资产负债率虚高的影响，公司实际的偿债能力将远低于目前公司资产负债率所表现出的偿债能力。”刘志耕称：“问题是，退市后，广汇汽车 187.5 亿元的大额商誉将会出现大额减值损失，这将给退市后的广汇汽车雪上加霜。”

“广汇汽车未来还有希望，因为其财务状况并没有那么糟糕。”刘志耕直言，“从目前情况看，即使退市，也不至于让广汇汽车走投无路，重整旗鼓、再振雄风还是很有希望的，但是其一定要吸取此前的经验教训，今后面对新的挑战和大的变革，不仅要看清、看准市场行情的变化趋势，而且更要稳扎稳打，不能冒进激进，要以稳健谨慎的态度做好各项经营管理工作”。