3100点得而复失 A股调整序幕开启

随着股市持续上涨站稳 3100 点，当前 A 股的估值修复行情接近尾声。

在多重政策落地和美联储降息预期延后的背景下，市场冲高回落，进入持续调整阶段。

短期内，随着 IPO 审核重启和流动性边际收紧，指数调整或将持续，波段投资者应保持谨慎。

上周市场冲高回落，短期重心回落，在连续调整后，上周末减持新规提振了市场情绪和信心，今日指数一度回升。

但指数回升过程中分化仍存，尤其是上证 50 指数上涨带动沪指整体走强，而题材股表现不佳，深成指和创业板一度低迷。

尽管尾盘整体拉升，但市场成交量依然低迷。

全天指数高开高走，在上一轮调整后回升，但短期重心回落的趋势仍在延续。

盘面上看，煤炭板块领涨，交通运输、公用事业和家用电器等板块涨幅居前，而房地产及其产业链走低，国防军工、传媒和计算机等板块小幅回调。

半导体板块突然拉升，打破市场平静

在市场震荡之际，半导体板块异军突起。

其中，光刻胶概念盘中快速拉升，市场交投热情高涨。

消息面上，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司于 5 月 24 日成立。

中航证券表示，在层层封锁的背景下，我国 IC 产业自主攻坚将必然加速，美国重点限制的环节或成为大基金三期投资重点，如人工智能芯片、先进半导体设备（尤其是光刻机）和半导体材料（光刻胶等）。

半导体板块的异动与上周光伏板块单日拉升类似，均是在板块轮动加快和短期利好消息提振下脱颖而出，加上上一轮市场分化背景下北证 50 指数的拉升，充分表明当前市场主线不明和增量资金匮乏的局面。

市场调整仍在进行时

值得注意的是，增量资金的匮乏可能源于市场持续上涨后估值修复接近尾声、基本面提振动力缺失，以及特别国债发行导致货币政策未能对冲流动性收紧。

一方面，自春节以来指数持续上涨，估值修复行情临近尾声，上涨动能逐步减弱；经济修复不强和企业盈利触底徘徊，基本面提振动力缺乏；近期美联储加息预期放缓，而 IPO 审核重启和特别国债发行导致流动性边际收缩。

在政策利好集中释放和估值修复尾声的影响下，由于新增动能的缺乏，指数上行乏力。

冲高回落后，短期的重心下行趋势或将延续。

在主线仍不明确的情况下，短期轮动有望加快。

投资者尤其是波段投资者，当前应保持观望甚至阶段性防守。

而对于战略投资者而言，在经济上行和海外降息预期的长期趋势下，市场向好的趋势依旧存在，逢低仍是配置优质品种的良机。