债市狂欢 30年期国债现券期货齐破顶

央行债券成10年期活跃券，机构抢跑美联储降息预期

9月10日，央行持有的“24续作特别国债01”成交大幅增加，并在午盘时段成为10年期国债活跃券。尽管该债券利率报价较高，但并未抑制债券市场的热情。30年期国债现券和期货价格均创历史新高。

业内人士分析，这主要源于机构抢跑美联储降息预期。业内人士提醒，9月以来资金面较为紧张，季末资金面临多重挑战，利率下破前期低位的难度较大，对做多债券市场需持审慎态度。

“24续作特别国债01”成交活跃

9月10日，央行持有的“24续作特别国债01”出现大量卖单。截至16时，该债券成交量为271笔，成交收益率介于2.15%至2.169%之间。而此前活跃的“24附息国债11”成交量仅为450笔，收益率为2.117%。

一位债券交易员表示，此前“24附息国债11”成交量每日超过1500笔，但在债市调整后，成交量大幅下降。“24续作特别国债01”能否继续活跃，该交易员认为，目前债市成交整体不活跃，成交量稍高的品种就可能成为活跃券，活跃券也容易切换。

国泰君安固定收益分析师唐元懋指出，从央行资产负债表中可动用的资产来看，“24续作特别国债01”和“24续作特别国债02”未来或成为央行公开市场操作的主要券种。其中，“24续作特别国债01”主要用于调整债市利率过快下行的预期，而“24续作特别国债02”主要用于修正利率曲线，前者的成交频率可能提升。

债市热情延续

尽管央行持续卖债，但并未阻挡债券市场的热情，整体收益率呈下降趋势。截至收盘，30年期国债收益率下降1.1个基点至2.274%，创历史新低；10年期国债收益率下降0.45个基点至2.1155%。30年期国债期货和10年期国债期货主力合约均创历史新高；5年期国债期货和2年期国债期货主力合约也有所上涨。

9月美联储降息预期和我国银行存款利率持续走低可能是债券利率下行的主要催化剂。市场人士表示，对美联储降息预期愈发强烈，因此市场出现做多抢跑的趋势。

民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为，中长期看，基本面、降准降息空间、供需结构仍对债市形成支撑。但短期内，仍需关注央行态度、监管动向、资金面扰动、财政政策和增量政策预期等核心变量，以防点位过低出现回调风险。

审慎看待做多债市

分析人士提示，应关注近期存单利率居高不下和资金面不稳定的现象，对做多债券市场持审慎态度。9月以来，资金面持续紧张。GC001收盘利率上升2个基点至1.955%，DR007利率全天成交在1.9%左右。8月5日以来，1年期AAA级同业存单收益率上升13个基点。

一位资金交易员表示：“季末时段，资金面将面临多重挑战，税期、地方债发行和跨季结算等扰动增多，资金供给将有所减少。”

华西证券首席经济学家刘郁指出，当前10年期国债收益率已经回升至8月初的水平，这意味着市场已经基本消化了大型银行抛售债券和信用债调整带来的定价偏差。

刘郁认为，如果10年期国债收益率接近2.1%，利率继续下行的阻力可能会明显加大。当前现券市场、资金市场和存单市场的定价存在一定程度的割裂。银行在负债端和季末资金面的不稳定性并没有体现在债券的定价中。如果未来不同市场之间的联动性增强，可能会对债券市场带来一定的调整压力。