沪电股份泰国基地Q4投产 利润增长势头强劲

AI算力时代，训练和推理需求不断攀升，高端PCB产品迎来了结构性需求增长。

2023年8月22日，沪电股份发布中报，上半年营收约54.24亿元，同比增长44.13%；归母净利润约11.41亿元，同比增长131.59%。

华泰证券认为，沪电股份拥有全球领先的高多层/高阶HDI技术实力，以及海外算力/云服务头部客户的优势，随着多款AI类产品的量产，预计其企业通讯板2024年营收可达89.5亿元。

高端PCB产业红利显现

2023年，全球PCB行业历经挫折，需求疲软、库存积压、供过于求和价格侵蚀贯穿全年，数据显示，2023年全球PCB产量仅695亿美元，同比下降15.0%。

今年以来，随着库存改善和需求逐步恢复，PCB行业呈现复苏迹象。沪电股份在中报中表示，2024年是复苏之年，预计年底前去库存速度和节奏将持续改善，大多数细分应用领域的库存将在2024年下半年完全正常化。

从结构来看，高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层印制电路板的结构性需求持续强劲。

沪电股份在7月的投资者交流会上指出，AI应用场景的落地将带来图像、语音、机器视觉和游戏等领域数据的爆发式增长，新兴人工智能应用的计算和存储需求将成为未来五年电子市场的主要增长动力，为提供高性能PCB解决方案的企业带来市场机遇。

受益于此，沪电股份企业通讯板收入达38.3亿元，同比增长76%，AI类高端PCB产品在整体收入中的占比从去年同期的12.2%提升至今年上半年的22.2%，毛利率也同比提升8.4个百分点至41.6%。

沪电股份已开始对基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品进行技术认证，支持224Gbps速率的产品主要技术已完成预研。

泰国基地预计第四季度投产

一方面，当前AI大模型的兴起推动了新一轮数据中心算力基础设施升级迭代需求，AI服务器、800G交换机由此快速放量。

地缘政治对人工智能和网络基础设施市场产生了深远影响，可能影响PCB在某些高端领域的应用和市场需求，并对供应链产生潜在塑造作用。

在上述投资者交流会上，沪电股份透露，其营业收入以外销为主，主要集中在亚太地区，2023年直接出口至美国的营业收入占比低于6%，主要为客户工程认证和技术开发用样品。目前，直接受影响的范围较小。

沪电股份在中报中坦言，PCB企业需要根据自身情况制定应对市场变化和不确定性的战略。为此，泰国生产基地的顺利运营成为其海外战略布局的关键。

目前，沪电股份子公司沪士泰国正处于建设期，其第一期生产线的设备安装与调试正在陆续展开，预计将于今年第四季度着手试生产，并启动新产能的客户认证与产品导入工作。

华泰证券分析认为，随着沪电股份泰国生产基地一期产线的设备安装和调试逐步进行，预计新工厂将投产，缓解公司当前的产能压力，推动其在 2025-2026 年实现收入增长。