海航控股紧急增持B股避险退市危机，脱险之路仍存变数

海航控股（600221.SH）股价经历短暂低迷后，仅用一个周末便触底反弹，扭转颓势。

6月底，海航控股股价连续三天收跌，最低跌至1.11元/股，逼近1元面值退市警戒线，日跌幅高达6.42%。

7月1日盘中，海航控股股价瞬间涨停，收盘报1.12元，较前一日上涨9.80%。此后股价持续上涨，最高触及1.20元/股，接近6月24日股价骤跌前的水平。

曲线救国，股价保卫战

海航控股股价迅速反弹与6月30日发布的一则公告密切相关，公告显示，控股股东之一致行动人 American Aviation增持公司B股约256万股，占公司总股本的0.01%。

后续6个月内，American Aviation还计划继续增持公司B股，增持金额不低于500万美元，不超过1000万美元。

尽管A股股价严重下跌，但此次增持的是B股。根据退市新规，上市公司股票连续20个交易日低于1元将触发面值退市。但上交所规定，同时发行A股和B股的上市公司，只有A、B股同时触及退市标准才会被终止上市。

海航控股在A、B股市场同时上市，A股股本高达432.2亿股，靠千万级资金拉升股价不切实际。而B股股本不到4亿股，增持资金投入后能起到立竿见影的效果。

只要B股股价维持在1元以上，即使A股股价跌破1元，也不至于退市。

公告显示，海航控股B股在增持资金注入后，连续三个交易日上涨幅度已达到20.24%，触发上交所异常波动情形。

股价骤跌原因

在海航控股本轮股价骤跌期间，并未有任何利空消息释出。

7月1日，海航控股发布公告称，经公司自查，生产经营活动正常，内外部经营环境无重大变化，也不存在处于筹划阶段的重大事项。

对于股价突如其来的下跌，海航控股内部人士向界面新闻透露，这与部分与其有债权关系的大型银行减持、抛售海航控股股票有关。

此前，《海航控股及十家子公司重整计划（草案）》中提到，巨额债务的偿还方案主要包括股票抵债、关联方偿债、留债清偿等。在股票抵债的方式下，多家大型银行成为海航控股的股东。但需要注意的是，银行获得海航股票后并非长期持有。《财政部关于印发<银行抵债资产管理办法> 的通知》规定，抵债资产取得后应尽快处置变现，其中不动产和股权应自取得日起2年内予以处置。

2021年12月8日，海航集团航空主业板块破产重整完成，实控权正式移交给辽宁方大集团。距今已过去两年多时间，从时间线上看基本吻合银行此次抛售股票的行为。

前述知情人士称，一方面，银行这轮抛售属于被动减持；银行抛售的金额一般较大，造成资金大量“出逃”，所以股价迅速下跌。

目前，尚不清楚有多少家银行减持股票以及减持规模。天眼查APP显示，国开行、建设银行海南省分行两家银行位居海航控股前10大股东行列，股价下跌前后两大股东持股比例未发生变化，仍为2.22%和1.52%。

无论银行能否长期持有海航控股股票，还是在相关规定下被动减持、抛售，背后折射出的根本性问题还是海航控股沉重的债务负担。

数据显示，2022年上半年海航控股资产负债率达到101.91%，三季度攀升至108.86%，当年年底，凭借大股东百亿注资才勉强扭转资不抵债的局面，将负债率降至99.67%。此后一年多时间，海航控股债务化解成效甚微，到今年一季度末负债率仍高达98.46%，总负债为1327.13亿元。

从负债结构看，1327.13亿元总债务中流动性负债为337.27亿元，占比为25.4%；非流动性负债为989.86亿元，占比达到74.5%左右。

针对目前向银行偿债的进度，海航控股向界面新闻回应称，公司在重整过程中的债务已通过小额现金、海航控股股票（600221.SH）以及海航集团破产重整专项服务信托的信托份额完成清偿，各金融机构偿债资源已经全部受领完毕。

单就债转股而言，金融机构通过偿债资源获取的海航控股股票属于该金融机构的资产。换言之，银行债权人债转股获取的股票已变成自有资产，抛售股票是其自由支配、处置资产的行为表现。

海航控股还向界面新闻表示，重整后，公司有息负债主要是留债及继续履行合同形成。其中留债债务以长期借款和融资租赁为主，均为长期负债。

截至 2023 年末，海航控股合并层面的未偿还债务约为 520 亿元。

留债清偿是指将部分债务的偿还期限延长，分期偿还本金和利息，为企业提供恢复和发展的时间和空间。根据重整计划草案，海航控股的留债期限为 10 年，每半年支付利息，每年偿还本金（以 2022 年为第一年，从第二年起逐年偿还本金，偿还比例分别为 2%、4%、4%、10%、10%、15%、15%、20%、20%）。

海航控股方面表示：“截至目前，银行债务均已正常偿还，未发生逾期事件。”该公司通过持续经营提升，目前财务状况稳定，现金流充裕。

但据界面新闻了解，面对巨额债务，海航控股仅靠正常经营盈利偿还债务远远不够，该公司还需要其他方式和手段加快债务化解。