马克龙执政隐忧加剧 法德利差创四年最大

法国总统马克龙竞选发布会后不到一天，全球财经媒体目光再次聚焦法国，因其国债市场再度波动。

截至发稿，法国国债市场仅平静一天后于周四再次下跌，伴随着德国国债持续上涨，法德十年期国债收益率利差一度达到70个基点，为2017年以来的最高值。在欧元区债券市场，与标杆德国国债的利差越大，通常意味着该国经济的不确定性越大。（法德十年期国债收益率日线图，来源：TradingView）

关注过去几天财经新闻的股民可能有所了解，马克龙的财务市场近期动荡不安。上周欧洲议会选举中，马克龙领导的复兴党惨败给极右翼“国民联盟”，马克龙解散国民议会，意图展现自己的掌控力。

无论是上周几乎腰斩的得票率，还是最新民调，都表明马克龙明显处于劣势。周四的市场波动源自当地媒体《回声报》的最新民意调查。数据显示，仅有24%的受访者认为马克龙政府能够解决法国面临的问题，较5月下降5个百分点，跌至近5年半的最低水平。调查还显示，勒庞领导的“国民联盟”有望在即将举行的选举中拔得头筹，在组建新内阁方面拥有更多话语权，也意味着他们更有可能影响经济政策。

受此消息影响，法国CAC40指数周四再次收出一根接近2%的大阴线，K线图清晰地显示出市场形势的不妙。（法国CAC40指数日线图，来源：TradingView）

短短一周内，法德利差扩大了20个基点，让不少投资者想起2011年欧债危机的情形。国债期货市场的数据也显示，许多投资者还在押注法国债券将进一步陷入动荡。汇丰欧洲利率策略师Chris Attfield表示，一旦勒庞的“国民联盟”获胜，市场将担忧法国的财政纪律和转而对抗欧盟的潜在立场。

虽然“国民联盟”尚未公布政策纲领，但亲马克龙的蒙田研究所曾在2022年总统大选期间预测，勒庞的政策将每年需要1200亿欧元的支出，并导致法国财政增加1000亿欧元的赤字。另一家民调机构Elabe预测，“国民联盟”有望在577个席位中赢得270个席位，仅一步之遥就能达到289席的多数党标准。勒庞此前也表示，愿意与其他议员合作获得多数席位，然后将议程强加给马克龙。

作为欧盟第二大经济体，法国的财政状况正在不断恶化。虽然市场不会将法国与希腊混为一谈，但越来越将其与西班牙和葡萄牙相提并论。本周，法国10年期债券的收益率已经超过葡萄牙，几乎追平西班牙。上个月，标普因法国的债务和持续的政府赤字而下调了其主权评级。下周，欧盟委员会很可能对法国的债务问题提出正式警告。眼下的关键时刻，一旦极右翼上台，市场可能会迅速失去信心。