汇顶科技上半年扭亏 二季度业绩环比下滑

芯片设计企业汇顶科技（603160.SH）近期公布了上半年业绩报告，显示业绩实现扭亏为盈。报告显示，汇顶科技上半年营业收入同比增长11.58%，达到22.56亿元；归属于上市公司股东的净利润为3.17亿元，相比去年同期的-1.36亿元，成功扭亏。

环比来看，汇顶科技第二季度业绩有所下滑。第二季度营业收入为10.38亿元，环比下降约15%，归母净利润1.55亿元，环比下降4.66%。值得注意的是，汇顶科技连续四个季度的盈利水平维持在1.5亿元左右，与公司景气年份相比仍有较大差距。

对于业绩变化，公司在8月23日的业绩说明会上给出了解释。董事长张帆表示，业绩环比下降是受客户对产品阶段化需求波动和备货节奏影响所致。公司前期的研发投入正在持续转化为新产品商用。

汇顶科技的业务结构发生变化，毛利率水平更高的触控芯片业务营收占比反超指纹识别芯片业务，成为拉动公司业绩增长的主要因素。有效的控制各种费用也促进了利润上升。但值得关注的是，研发费用下降的公司的员工人数也在减少，研发人员尤其是高端人才流失情况严重。

展望下半年，汇顶科技多款产品和技术进入商用或量产阶段，将为公司业绩提供支撑。但由于去年下半年的高基数，公司今年下半年的业绩增速可能放缓。

汇顶科技上半年业绩大幅增长的原因主要包括行业复苏、终端需求增长，以及出货量增加。作为一家芯片设计公司，汇顶科技主要产品包括指纹识别芯片和触控芯片，下游涉及智能终端、物联网及汽车电子领域。其中，屏下光学指纹产品在高端手机市场表现强劲。

今年全球半导体行业整体复苏，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，2024年第一季度和第二季度，全球半导体销售额同比分别增长15.2%和18.3%，呈现积极态势。在终端客户需求增长的拉动下，汇顶科技出货量和营业收入也实现了同比增长。

值得注意的是，汇顶科技的营收结构发生变化。曾以“指纹芯片之王”著称的汇顶科技，在2016年至2023年期间，指纹识别芯片业务一直占主导地位，营收占比一度超过80%。但随着手机行业景气度下行，该业务营收占比下降，2023年已降至40%出头。今年上半年，指纹识别芯片业务占比进一步下降至36.51%，营收为8.24亿元。

与此触控芯片业务却实现了反超。上半年触控芯片业务营收达到8.83亿元，占比接近40%，相比三年前不足20%的占比有了显著提升。汇顶科技其他业务的营收占比也保持在20%左右。

汇顶科技表示，公司在手机应用产品领域取得了进展，指纹、触控、主动笔、音频、屏下光线传感器、NFC/eSE 芯片等产品已与众多手机品牌客户建立合作关系。

在PC、平板电脑等终端市场，公司提供电容指纹、触控、Touchpad、主动笔、音频、屏下光线传感器等多样化产品，该领域已成为公司第二大收入来源。

在智能可穿戴设备等物联网和工业领域，公司可提供健康传感器、低功耗蓝牙 SoC、屏下光线传感器、触控、音频等产品。

汇顶科技上半年销售毛利率回升至42.05%，同比增长1.59个百分点。公司表示，产品迭代和晶圆成本下降优化了产品成本，综合毛利率水平恢复增长。

触控芯片毛利率高达52%，远超指纹识别芯片约35%的毛利率，触控芯片业务占比的提升，也带动了汇顶科技整体利润水平的提高。

尽管如此，与过去超过45%的毛利率水平相比，公司毛利率仍有较大提升空间。

存货水平的变化也反映出汇顶科技在成本控制方面的努力。报告期内，在确保产品及时交付的前提下，公司将存货控制在合理水平，截至2024年6月末，存货账面价值为6.1亿元。

值得注意的是，2022年末，汇顶科技存货一度高达约18亿元，到2023年上半年末仍有9.46亿元。

2023年上半年，汇顶科技受到2022年度整体备货较多以及2023年第二季度终止TWS（真正无线立体声技术）项目研发的影响，计提了大额资产减值准备，减少公司利润3.97亿元。2024年上半年，公司未出现大额资产减值情况。

界面新闻发现，在汇顶科技引以为傲的研发投入方面，公司从人员到费用均在缩减。

中报显示，汇顶科技全球员工超过1400人，其中研发人员占比超过80%，硕士学历及以上占比超过50%。

与去年年报相比，汇顶科技员工今年上半年减少了约100人。2023年末，公司总人数1506人，研发人员1245人，研发人员占比约82%。

近年来，汇顶科技人员数量明显下降，研发人员大量流失，尤其是高端研发人员。

在2020年汇顶科技最辉煌的时期，公司员工总人数2226人，其中研发人员2056人，占比高达92%。

2020年末至2023年末，公司博士学历员工数量分别为77人、71人、46人和17人，三年内流失了60人。

研发费用同样在下降，从去年上半年的5.33亿元降至今年同期的4.98亿元，降幅约6.55%。

2020年公司研发费用为17.54亿元，到2023年已降至10.49亿元。

对此，汇顶科技表示，公司专注于自身优势明显且市场前景可观的研发项目，显著提升了研发效率。

公司持续加强销售费用和管理费用管控，销售费用、管理费用、研发费用合计同比减少8097万元，降幅达10.6%。

汇顶科技表示，其他费用的下降与成本管控有关。但对于技术密集型的公司来说，研发费用的下降是一把“双刃剑”。虽然短期内粉饰了业绩，但从长远来看，这样的决策是否正确仍需时间检验。

对于汇顶科技下半年的业绩表现，业内普遍认为正向增长可以期待，但净利润增速可能放缓。上半年业绩增幅较高，有一部分原因是去年同期基数较低。而去年下半年，汇顶科技的单季利润已恢复至1.5亿元左右。今年下半年在高基数效应下，业绩增速或将放缓。

撇开基数问题来看，汇顶科技的业绩表现与行业环境和订单情况密切相关。在全球半导体产业持续复苏的背景下，WSTS预测2024年全球半导体销售额增长速度将达到16%，今年全球半导体市场有望达到6110亿美元。在这样的行业背景下，汇顶科技的新产品进展也值得期待。

根据中报，上半年，超声波指纹传感器在vivo和iQOO旗舰机上实现商用量产，并已成功导入更多手机品牌客户项目，预计四季度将迎来大规模商用。新一代屏下光线传感器和NFC控制芯片已成功导入手机品牌客户项目，预计下半年将规模出货。

在健康传感器方面，汇顶科技的产品拥有心率、心率变异性、血氧、心电图、生物电阻抗分析等多种测量功能，广泛应用于国内外知名品牌的可穿戴设备中，出货量快速增长。公司在消费级医疗市场也推出了多项新产品，包括应用于连续葡萄糖监测（CGM）产品的电化学模拟前端（AFE）解决方案和车规级低功耗蓝牙SoC产品，目前正推进客户导入工作。

汇顶科技总裁胡煜华在8月23日的业绩说明会上补充表示，公司在汽车电子方面也有多项产品正在推进，包括触控产品、车规级低功耗蓝牙SoC产品和中大功率音频产品等。

机构看好消费级医疗市场的潜力。根据Grand View Research最新报告，2023年全球CGM设备市场规模约46亿美元，预计2024-2030年的年复合增长率将超过7%。东方证券认为，汇顶科技针对这一新兴市场的一站式解决方案可助力终端客户快速开发高精度、长续航、小尺寸的CGM产品，抢占市场先机。

华金证券则认为，基于汇顶科技基本面向好趋势和新品持续落地的双重因素，预计公司2024年将实现营收51.91亿元，归母净利润将达到7.51亿元。

在二级市场上，汇顶科技的股价已持续低迷。2019年是汇顶科技业绩峰值，其股价也一度大涨，自2019年2月起，仅一年时间，股价最高涨至388元/股，市值突破1500亿元。但此后，随着业绩下滑，股价也一路下跌。2024年，公司股价下跌约一成，最新收盘价为62.59元/股，总市值不足290亿元。

值得关注的是，今年上半年，北向资金持续大幅增持汇顶科技股份。北向资金在去年四季度增持743.05万股后，今年一、二季度又分别增持86.29万股和424.39万股。香港中央结算有限公司目前持股3157.17万股，总股比为6.89%，是汇顶科技的第二大股东。社保基金503组合也在二季度小幅增持，而国联安中证全指半导体产品与设备交易型基金和云南聚为企业管理中心则小幅减持。