两维度掘金三主线 百亿私募押注A股下半场

近期，多家百亿级私募机构陆续发布了下半年A股市场策略研判。尽管当前A股市场震荡不断，成交量持续萎缩，但头部私募机构对下半年市场走势普遍持“中性偏乐观”态度，部分机构甚至乐观表示，下半年A股市场将出现“趋势性机会”。

今年以来，A股市场个股分化加剧，指数波动幅度扩大。为此，多家受访私募机构表示，在下半年的投资策略上，将更加关注“股息”和“成长”两大维度，并重点布局高股息、科技、中国企业出海三大投资主线。

多家私募机构预测，下半年A股市场将迎来回升。百亿级私募机构普遍对A股市场持“中性”或“积极看多”态度。上半年，A股市场经历了震荡起伏，大部分个股持续调整，鲜有机构对下半年A股市场持谨慎态度。

景林资产表示，经过两年的调整，从今年开始，中国经济的流动性将逐步改善。尽管当前中国经济仍面临一些不确定性因素，但随着各项宏观政策的转向，叠加中国经济本身的韧性，预计从下半年开始，各项经济数据将出现向上趋势。当前很多龙头公司的估值非常低，这样的市场机遇“多年难遇”。

石锋资产总经理、基金经理崔红建表示，下半年国内宏观经济的需求侧可能面临一定压力，但财政政策将持续发力，一些重大项目的投资也将对经济形成稳定支撑。总体而言，下半年的A股市场可能“以震荡为主”。当前，A股市场整体估值处于相对较低的位置，很多蓝筹股已经具备了很好的长期投资价值。

还有多家百亿级私募机构预测，下半年A股市场将逐步迎来“趋势性上行”。重阳投资合伙人寇志伟表示，对下半年A股市场“持积极态度”，做出乐观判断的依据主要在于A股和港股市场的大周期以及中国经济基本面的持续复苏。A股市场调整的幅度和时间已经非常充分。

星石投资副总经理、首席策略投资官方磊表示：“随着中国经济动能逐渐修复，中长期改革方向即将明确，A股市场的风险偏好有望从低位逐步回升；叠加当前A股市场整体偏低的估值水平，下半年市场中枢有望抬升，或将出现趋势性机会。”

聚鸣投资基金经理王文祥表示，“基本面向好+流动性改善”预计将推动市场回暖。后续“真成长”和“真价值”的核心资产将有所表现，投资者应把握相关机会。

崔红建表示，重点看好三类资产：一是低风险资产，在长期收益率下行的环境下，能够长期有效产生稳定现金流的资产必然会受到市场追捧；二是出海型企业，以全球需求为目标是未来上市公司和投资者必须关注的重点；三是与人工智能（AI）相关的科技公司，未来AI的大发展将对全球产业运行模式产生非常深远的影响。

方磊进一步表示，下半年将更加关注“成长风格”的投资机会。一是大部分价值成长类公司的业绩已经率先企稳，估值整体处于合理偏低的位置，随着风险偏好的不断回升，这类公司有望迎来业绩再次释放和资产再次定价。二是，以技术突破企业为代表的科技成长类公司，与国内经济处于动能切换期的宏观背景相契合，具有较为广阔的成长空间。

关注确定性及风险收益比

从策略应对的角度来看，多家头部私募在选股、组合搭建和仓位管理上，普遍表示将更加关注确定性和风险收益比。

方磊指出：“当前 A 股市场存量资金博弈特征明显，板块轮动较快，热点持续性相对偏低。因此在下半年的投资中，将主要着眼于中期和长期视角，选取那些业绩有支撑、估值偏低或长期发展空间较大的标的。”

王文祥分析道，下半年将重点围绕汽车智能化、半导体进口替代和消费电子创新等方向布局，同时也会寻找深度低估的品种。整体来看，会持续寻找风险收益比更好的机会。

在仓位管理方面，崔红建透露，除了出口产业链外，其所在机构配置了部分高股息标的及低风险资产。在下半年的仓位管理上，会大体“保持中性配置”，并根据市场情况适时调整。

对于下半年的策略应对，寇志伟表示：“市场中期向好，我们的仓位一直保持在较高的水平。本轮经济复苏的过程可能较为曲折，对于经济高质量发展也需要更多耐心，因此在选股上我们会更加精细。”