中资高息股获外资热捧 瑞银看涨红利赛道资金流入

随着上市公司纷纷实施年度分红，市场投资者对高股息标的的关注度显著提升，资金涌入高股息板块的迹象明显。

数据显示，月初两个交易日，中证红利指数收涨2.05%，以银行为代表的大市值红利资产表现出色。外资机构也纷纷看好中资高股息。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，当前市场以防御性策略为主，而分红稳定的高股息个股具备良好的防御性，在存量博弈的市场中，资金必然会向防御性方向流动。

针对投资者关心的高股息策略是否已现拥挤过热现象，孟磊认为目前尚未达到拥挤状态。他表示，从公募基金的收益表现来看，仍有大量资金尚未进入红利赛道，例如煤炭、银行等行业。瑞银数据显示，公募基金对高股息个股的持仓占比仍然大幅低于2018年的水平，反映出红利策略并未出现拥挤。

花旗、施罗德投资等外资机构也对中资高股息表达了看好态度。花旗对中资高息股和中资科技股持乐观态度，施罗德投资认为中国企业改革主题蕴藏机遇。瑞银证券看好“价值”风格中具有较高股息收益率的标的，预计大盘股将受益于较高的盈利可见性及潜在的长线资金净流入，从而跑赢中小盘股。

高股息板块的价值凸显也体现在近期市场表现中。沪深300红利ETF逆势上涨，银行股也出现连续上涨。据市场数据，7月3日，北向资金增持高股息板块。孟磊认为，由于房地产市场较为疲软和利率下行，在缺乏新增资金和市场以防御性为主导的背景下，高股息策略将持续发挥优势。今年新增资金的主要来源是ETF和保险，而这些资金在存量博弈市场中会向防御性方向流动，即流向高股息板块。

投资者担忧的高股息策略交易拥挤问题，孟磊认为目前尚未出现。他指出，公募基金的中期业绩报告显示，尚未完全切换到红利板块，公募基金对银行股的配置严重低配，而对高股息行业的煤炭股则配置适中。孟磊还提到，部分公募基金仍坚持持有成长股。

孟磊认为，“新国九条”强化了上市公司现金分红的监管，政策将推动高分红板块反弹，同时随着国企改革步伐加快，越来越多的国企提高分红回购力度，国企估值差距有望进一步收窄。他表示，从长期来看，“中特估”和国企价值风格都有估值重估的机会。

外资机构也对中资高息股持乐观态度。瑞银发布的研究报告推荐高股息价值股，认为其短期内可作为防守性投资标的。瑞银举例指出，互惠基金根据“中特估”主题增持A股国企股，使高息股占整体互惠基金的持仓比重在今年第一季度达到15%，但仍低于2018年的23.1%高位。瑞银偏好多只在内地和香港两地上市的A股，包括中海油、中石化、中国中车及福耀玻璃。

风格配置方面，瑞银证券看好“价值”风格中具有较高股息收益率的标的，预计大盘股将受益于较高的盈利可见性及潜在的长线资金净流入，而跑赢中小盘股。行业偏好方面，瑞银建议超配电子、能源、公用事业和电信板块。投资主题方面，瑞银看好“中国特色估值体系”背景下的优质国企。