事关量化交易！权威解读来了 理性看待利”与弊”

证监会有关部门负责人7月10日就程序化交易监管进展情况答记者问时表示，今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。证监会将加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。

受访专家认为，量化交易的存在和发展有其必然性，从监管实践和境外经验看，量化交易利弊兼有，宜一分为二，理性客观地看待其作用和影响。“趋利避害、规范发展”是对待量化交易较为理性客观的态度。

量化交易作为一种重要交易方式，是信息技术发展的产物。权威数据显示，目前境外成熟市场的程序化交易占比在50%以上。近年随着国内信息技术水平的不断提升，以及境内市场与国际接轨的步伐不断加快，程序化交易快速发展，交易占比由2020年的20%上升至目前约30%，其中高频交易占比由10%上升至近20%，已成为证券市场重要的交易方式。

“量化交易可以提高交易效率。量化交易自动化交易的特点，决定了其交易效率优于手工交易。现在即便是最普通的炒股软件客户端，也或多或少带着一些自动化交易功能。计算机程序的参与对提升交易效率的积极作用是不可否认的。量化交易也有助于提升市场活跃度，一定程度上改善流动性。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。

中国证券报记者了解到，量化交易目前每日可向市场稳定提供2000亿元左右的交易额，成为活跃市场的重要源头之一。量化交易可以同时“盯着”全市场5000多只股票，交易标的一般在1000至2000只，可以覆盖一些流动性较差的小微盘股。据统计，量化交易在15亿元以下的小微盘股上交易占比接近四成，可以一定程度上改善相关股票的流动性。

研究表明，在多数市场向下快速波动时段，量化交易呈现逆势交易特点，这可以一定程度上平抑市场短期大幅波动，尤其在市场快速下跌过程中起到“刹车”作用。

不容否认的是，量化交易其弊端同样突出。田利辉举例说，比如，量化交易缺乏人工干预，存在错单风险。尤其对高频量化交易而言，在交易程序发生错误的情况下，由于其低时延特点导致短时间内难以通过人为介入处理，可能持续快速大量发出错误订单，冲击交易系统，进而影响市场秩序甚至引发系统性风险。特定时点可能引发交易共振，加剧市场波动。再比如，交易短期化特征明显，过度频繁交易不利于长期价值投资的发展。

市场人士认为，考虑到量化交易的存在和发展有其必然性，同时量化交易客观上存在的弊端也不容忽视，“趋利避害、规范发展”是对待量化交易较为理性客观的态度。近期，证监会、交易所频繁推出有关加强量化交易监管的规则举措，对上述弊端提出了有针对性的解决思路，实际上也体现了“趋利避害、规范发展”的理念，从监管上使量化交易逐渐步入正轨。

证监会有关部门负责人介绍，新“国九条”明确提出，要出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。