幻方量化引发的误解：A股量化交易的低迷真相

7月17日，幻方量化在其微信公众号发表了《关于量化投资若干问题的解答》，对国内量化领域的诸多问题进行了阐述。

文中指出，当前一些舆论将量化交易视为市场低迷的主因，实为一种误解。部分观点认为，市场的涨跌波动皆是由量化操纵所致，这一说法缺乏严谨论证。股票市场的涨跌具有自身规律，波动是由所有市场参与者基于基本面判断形成的合力，而非单一机构或投资者所能主导。

幻方量化强调，舆论倾向于将量化视为一个具有统一行为模式的整体。不同量化机构的策略和模型各异，在面对同一标的时可能做出不同判断。市场波动较大时，不同模型可能出现卖出或买入的差异化行为。

对于量化的盈利来源，幻方量化指出，量化与其他活跃市场参与者的盈利构成并无本质差异。量化机构所能获得的收益与主观投资者的收益类型并无二致，不存在量化吸取人类投资者利益的情况。

针对融券做空A股市场的问题，幻方量化表示，量化机构与其他所有A股投资者一样，遵守T+1交易规则，并非享有任何T0交易特权。融券的应用不等同于T0交易，且融券业务对所有专业投资者开放，不仅限于量化机构。融券业务整体规模较小，仅占量化投资策略中极小一部分，非主流量化策略类型。幻方目前暂未开展融券交易。

幻方量化指出，融券本身并不意味着量化策略净卖空。在多空策略中，量化机构会同时建立股票多头仓位，投资组合总体而言并非做空A股。

对于量化追涨杀跌加剧市场波动的质疑，幻方量化认为，目前尚无权威研究表明量化投资必然会加剧市场波动，这是一个值得探索的研究课题。在海外，量化投资发展时间较长，规模较大，并未被指责恶意追涨杀跌或显著加大市场波动。以标普为例，美国股票量化交易份额持续上涨多年，但波动率总体上并无明显上升趋势。

事实上，当前A股市场有效性已较强，短线追涨杀跌难以获利。量化作为整体，大多抑制了市场波动，少数情况下会加大波动。量化参与者专业程度较高，通常倾向于逢低买入、逢高卖出，而非追涨杀跌。在内外环境变化时，量化参与者能迅速推动市场达到新的平衡，减少不必要的震荡，提升定价效率。总体而言，量化策略具有收敛性和理性特征，对市场波动起到了阻尼作用。