寿险破局：穿越三低”周期的突围之路

长期低利率环境给保险公司带来了巨大挑战，尤其是在管理长期风险方面。最近，寿险产品的预定利率再次面临下调压力，距离上次调整还不到一年。尽管今年权益市场有所回升，但长期利率下行趋势更加明显，导致人身险公司利差损压力加大。

10年期国债收益率作为金融市场“无风险收益率”的重要指标，目前已降至2.26%附近，对各类资产收益率起着基准作用。利率下行对保险公司经营产生深远影响。近年来，寿险公司盈利主要依靠利差收入，而传统年金险、终身寿险等对利率变化敏感的产品占据了主营业务。目前，不仅新业务面临利差损风险，自2013年费率市场化改革以来，大量预定利率为4.025%和3.5%的保单续期保费也面临着利差压力。

大型保险公司由于经营时间长，整体负债成本较低，抗风险能力较强。而中小险企则面临更加严峻的挑战。据业内人士透露，中小型人身险公司的负债成本普遍超过3%。

某寿险公司负责人曾在行业交流中用“危急”来形容中小险企的处境。他指出，中国寿险业已进入低利率、低收益、低偿付能力的“三低”阶段，降低负债成本、控制利率敏感型产品规模成为险企自救的必然选择。

2023年以来，监管部门采取多项措施推动寿险业降低负债成本。例如，自去年8月起，监管部门要求保险公司停售预定利率高于3%的传统寿险、预定利率高于2.5%的分红保险以及最低保证利率高于2%的万能保险。今年年初，监管部门进一步要求下调万能险结算利率。监管部门还积极引导行业降低费用成本，通过全渠道实行“报行合一”促使保险公司精打细算，降低经营成本。

一些保险公司已积极采取行动，包括开发对利率变化敏感度较低的分红险产品，通过“保险+服务”模式连接养老健康生态圈，更好地满足客户个性化需求，以及在资产端加强与负债端的联动，完善资产负债匹配联动机制和考核机制，提升投资研究能力。

利差损问题在全球保险业都曾多次出现。对保险公司而言，应对利差损的关键在于从负债和投资两端同时发力，进一步精细化、专业化经营，并做好资产负债联动。具体而言，资产端要进一步优化资产配置，增强投资能力；负债端要多元化利源结构，优化负债成本。

只有采取多种措施，稳健经营，才能穿越周期迷雾，实现长期可持续发展。