光伏产业掘金：关注底部位置产业链机会

机构表示，当前光伏产业已处在预期的底部，随着供需情况改善和产业链价格企稳，行业的根本面有望逐渐转好。

核心逻辑：

1. 光伏装机及发电量

4 月新增光伏装机环比改善，季节性集中装机或将提振后续需求。

2024 年 4 月，国内新增光伏装机 14.37GW，同比减少 1.9%，环比增长 59.3%。考虑到光储投资回报率的提升和部分地区消纳红线的逐步放宽至 90%，预计今年国内装机量在高基数的基础上仍有望保持 20% 的增长，对应新增装机规模 260GW。发电企业迎峰度夏的集中装机需求预计将继续支撑新增装机。

根据国家统计局的数据，4 月份我国太阳能发电量为 314 亿千瓦时，同比增长 21%，占总发电量的比例达到 4.55%。

2. 组件出口

组件出口同比增长环比下降，欧洲市场持续复苏，中东地区需求增长显著。

4 月份，光伏组件出口量为 20.9GW，同比增长 15%，环比下降 15%；出口金额为 26.6 亿美元，同比下降 34%，环比下降 12%。

分区域来看，欧洲市场持续复苏，美洲、亚太、非洲市场承压，中东地区需求增长可观。

4 月份出口数据：欧洲 10.3GW，同比下降 3%，环比增长 6%；主要原因是欧洲近期传统能源价格下跌，抑制了当地分布式项目建设的意愿；美洲 2.3GW，同比下降 4%，环比下降 8%，其中巴西出口 1.7GW；亚太 5.3GW，同比增长 68%，环比下降 36%；中东 2.3GW，同比增长 142%，环比下降 26%，其中沙特 4 月出口 1.4GW；非洲 694MW，同比下降 28%，环比下降 30%。

3. 产业链价格触底，行业边际向好

根据硅业分会价格数据，目前上游多晶硅价格已突破行业所有在产企业的现金成本，硅料生产企业面临售出即亏损的局面，多家企业已开始停产检修，行业供应量有望开始减少。

展望未来，行业有望进入价格稳定、产量上升的良性循环：硅料价格见底将支撑整个产业链价格企稳，价格稳定后需求提升将带动组件产量增加，低库存环节的供需紧张有望推动涨价，进一步带动产业链产量继续增加。

当前行业已进入价格底部区间，后续边际向好的催化因素有望持续。

利好个股

东方证券指出，随着产业链价格逐步探底，企业盈利将进一步分化。建议关注以下行业细分环节：

1. 海外业务占比高的企业出口量和价格的确定性优于国内市场，建议关注阿特斯、晶科能源、振江股份、昱能科技。

2. 行业下行期中，格局好盈利稳定性强的龙头企业 建议关注阳光电源、福莱特、福斯特。

3. 即将见底反转的板块 如硅料，建议关注通威股份。

国泰君安指出，当前光伏行业已触及预期底部，随着供需预期改善和产业链价格底部企稳，行业基本面有望边际向好。

推荐：

1. 优质辅材环节：福莱特玻璃

**产业链龙头企业：**

协鑫科技、钧达股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、隆基绿能、TCL中环、爱旭股份、阳光电源。

**本文数据来源：**

国泰君安：《供需改善预期与价格底部临近，看好光伏行业边际向上》

东方证券：《光伏行业23年年报和24年Q1季报总结：价格承压，业绩分化，行业迎变局关键期》

山西证券：《光伏行业月度报告：太阳能装机需求回暖，静待底部反转》