保险资管上半年成绩单：耐心资本回报几何？

2024年上半年A股市场跌宕起伏，组合类保险资管产品半年度业绩也随之出炉。

截至6月30日，已披露数据的997只组合类保险资管产品中，固收类、权益类、混合类和其他类分别为665只、179只、150只和3只。

总体来看，997只组合类保险资管产品的平均年化回报为1.96%，年化回报中位数为3.05%。产品年化回报最高为118.45%，最低为-85.5%，两者相差204个百分点。其中，748只产品年内获得正收益，占比达75%。

从不同类型产品的业绩表现来看，固收类表现最佳，超过七成的产品收益为正；权益类和混合类的产品收益均为负值，超过五成的产品出现亏损。上半年，固收类、权益类、混合类产品的平均年化回报分别为3.72%、-2.06%、-1.04%，中位数分别为3.38%、-2.82%、-1.27%。

业内人士认为，固收类产品表现回暖与上半年债市走牛以及保险资管机构稳健的投资策略有关，但与行业投资目标仍存在较大差距。虽然权益类和组合类产品表现不佳，但市场中仍存在结构性机会。应进一步提升市场权益类产品的投资占比，把握经济转型升级、科技自主可控、数字化发展带来的投资机会。展望全年，综合考虑宏观经济环境、资本市场走势等因素，业内预计组合类保险资管产品业绩将较去年有所上升。

固收类产品一直是保险资管的“主力军”。截至6月30日，995只组合类保险资管产品中，固收类产品占比66.8%，共计665只。

在665只固收类组合保险资管产品中，超过九成的产品上半年取得正收益，回报相对稳健。具体来看，上半年固收类产品平均年化回报达3.72%，年化回报中位数为3.38%，最高年化回报30.37%，最低年化回报-37.77%。

其中，年化回报超过5%的固收类产品共有186只，其中年化回报超过15%的产品11只，年化回报在10%-15%之间的产品35只，年化回报在5%-10%之间的产品140只。与此也有62只固收类产品出现亏损，其中年化回报低于-10%的产品10只。

在固收类产品中，中长期纯债型保险资管产品年内年化回报中位数为4.59%，领先于其他类型产品；混合债券型一级（不可在二级市场投资股票及权证等其他金融工具的基金）产品次之，年化回报中位数为4.46%。

一位保险资管固收投资人表示，今年以来，固收组合类保险资管产品业绩主要受市场利率下行影响，但年化回报整体高于寿险公司负债端人身险产品的预定利率。

该人士表示：“总体来看，固收类产品表现优于权益类和混合类，但从过去几年的情况来看，多数寿险公司将长期投资回报设定为5%，上半年固收类产品3.72%的平均年化回报明显低于负债成本。”

数据显示，2024年一季度，保险业资金运用年化综合投资收益率为7.36%。显然，固收类产品的表现也低于行业年化综合投资收益率。

今年上半年，A股市场整体呈现震荡走势，结构性行情突出。

截至6月30日，市场上共有997只组合类保险资管产品，其中权益类产品179只，占比17.95%；混合类产品150只，占比15.08%。

从具体收益来看，179只权益类产品的平均年化回报为-2.06%，年化回报中位数为-2.82%，最高为118.45%，最低为-85.5%，首尾业绩差距高达32.95个百分点，分化十分明显。其中，99只权益类产品年化回报为负，占比55.3%；80只权益类产品取得正收益，占比为44.69%。

上半年，150只混合类保险资管产品平均年化回报为-1.04%，年化回报中位数为-1.27%，年化回报最高为56.82%，最低为-51.55%。其中，82只产品平均年化回报为负，占比54.67%；68只产品平均年化回报为正，占比45.33%。

值得关注的是，尽管超过五成的权益类和组合类保险资管产品年化回报为负，但仍有一些产品抓住了市场机遇，获得了较好的收益。例如，工银安盛周期成长2号、泰康资产悦泰红利价值、工银安盛卓越精选1号的年化回报分别高达118.45%、66.84%和62.91%。

普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾表示，今年以来资本市场持续波动，导致部分产品年化回报率出现分化。一些保险机构也把握住了股票市场的阶段性行情，例如，通过量化投资等策略抓住市场波动机会，取得了不错的业绩。

平安资产总经理助理苏天鹏认为，保险资管组合类产品应该丰富投资品种，进一步提升权益类产品的投资占比，抓住经济转型升级、科技自主可控、数字化发展带来的投资机会。他建议将公募REITs作为组合类产品的重要品种，加大投资力度。