债市顺势而为 却遭逆风考验 五只债基遇大额赎回

近期，债券型基金出现大额赎回现象，引发市场关注。9月4日，大成基金公告称，大成惠兴一年定开债基于2024年9月3日发生大额赎回，为保障基金持有人利益，大成基金提高了基金份额净值精度。同日，渤海汇金资管也公告称，渤海汇金兴荣一年定开债基于2024年9月2日发生大额赎回。

据21世纪经济报道记者统计，自8月26日以来，至少有5只债券型基金发生了大额赎回。其中，大成惠兴一年定开、渤海汇金兴荣一年定开规模较大，分别为30.49亿元、5.26亿元。另外3只为基金C份额或D份额，规模相对较小，位于3万元~214万元区间。

业内人士认为，债基被大额赎回现象可能延续至四季度。华泰证券张继强团队指出，四季度机构对资产的渴求可能不及前三季度，债基作为理财工具，规模易受理财行为和政策扰动，存在不稳定性。

就债券市场而言，一些机构认为短期内债市可能继续维持震荡格局。未来，随着货币政策持续宽松和经济环境改善，将有利于债券市场的稳健发展。

博时基金固定收益投资二部基金经理万志文指出，后续债市需要关注以下不确定性因素和风险：一是政策和基本面变化；二是流动性风险；三是信用风险。还需要关注全球宏观风险，海外经济基本面和货币政策的变化。

今年8月，央行多次提示长期国债利率风险，叠加大行卖出长久期债券、资金面小幅收敛等因素，债市波动有所加大。在此背景下，不断有债基发生大额赎回。

仅看最近两周，自8月26日以来，工银彭博国开债C、华夏鼎优C、国泰君安添利中短债D、大成惠兴一年定开、渤海汇金兴荣一年定开先后公告了“因基金发生大额赎回，进而提高份额净值精度”一事。

其中，大成惠兴一年定开、渤海汇金兴荣一年定开的资产规模较大。截至6月30日，这两只基金的资产规模分别为30.49亿元、5.26亿元。

需要提及的是，基金的大额赎回通常是指，赎回金额在基金总规模中的占比达到10%的上限。换句话说，即使赎回的绝对金额较小，只要赎回比例触达了10%的上限，也属于大额赎回。

工银彭博国开债C、华夏鼎优C、国泰君安添利中短债D就属于这种情况。截至6月30日，这3只基金的资产规模分别为16.01万元、3.31万元、213.85万元。

追根究底来看，债基的大额赎回常常与市场行情有关。由于不少债基是机构定制产品，且往往存在单一机构持有比例较高的情况。一旦市场波动较大时，机构撤离资金导致的大额赎回案例也会增加。

在上述5只基金中，有4只基金的持有人是以机构投资者为主。截至二季度末，大成惠兴一年定开的持有人中，有两户机构投资者，合计持有比例为99.66%；渤海汇金兴荣一年定开被一户机构投资者持有98.04%的份额；工银彭博国开债被一户机构投资者持有99.81%的份额；国泰君安添利中短债的机构投资者持有比例为84.85%，华夏鼎优的机构投资者持有比例则为36.91%。