海运价格剧烈波动 产业聚焦期货锁定风险 损失骤降80%

近年来，国际航运价格大幅波动，给产业链上下游企业的经营带来了巨大挑战。这主要受港口拥堵、红海事件等多重因素影响。自 2022 年 8 月 18 日集运指数（欧线）期货上市以来，尽管航运价格波动仍然较大，但该品种总体运行平稳，期现价格联动紧密，期货的功能发挥逐步显现。

为了进一步了解期货市场对航运企业的影响，券商中国记者跟随上海期货交易所走访了深圳妈湾港和招商港口并参加了集运指数（欧线）期货“启航工程”产业客户座谈会。

调研发现，华南龙头制造业企业出口需求旺盛，对海运价格的变动十分关注。部分航运企业、物流企业等产业链企业已经开始尝试运用期货进行套期保值，规避价格波动的风险。

繁忙的深圳妈湾港见证了中国经济的快速发展。作为中国首个由传统码头升级改造成的 5G 绿色智慧港，妈湾港拥有全国单一码头最大规模的无人集卡车队，其自动化程度极高，即使在雨天也能保持高效运转。码头上的无数集装箱，被自动化龙门吊有条不紊地装卸，一箱箱中国制造被运往世界各地。

今年以来，国内消费不及预期，但出口却相当亮眼，尤其是家电、锂电池、新能源汽车等行业。大幅波动的海运费也给出口企业以及航运物流企业的经营带来了巨大压力。

在招商局港口大厦召开的集运指数（欧线）期货“启航工程”产业客户座谈会上，广东某家电出口企业代表表示，今年家电出口业务火热，该企业出口货柜数量同比增长 30%。他表示，企业一直在研究和计划使用期货等衍生品，在给货物订仓后，若运价上行，可以用期货套期保值，锁定价格风险。期货工具可以有效抑制所谓不可抗力的违约行为。

长帆国际物流公司副总经理曹静波感叹，以前远洋航线运费两周变化一次，现在一周变化多次。集运指数（欧线）期货的上市，可以有效对冲实际经营的风险。

招商期货研究所所长王思然表示，集运指数（欧线）期货自推出以来，已成为航运业价格发现和风险管理的重要工具。一方面，它为市场提供了透明的定价机制，提升了市场的流动性和定价效率；通过期货的运行，市场参与者能够更及时地把握航运市场的波动，增强了航运价格的可预测性。

受地缘事件等多因素影响，集运运价出现大幅波动，越来越多的产业客户开始关注期货这一价格风险管理工具，部分企业已经开始研究并小规模尝试用期货套期保值来进行风险管理。

券商中国记者走进了国内头部特种柜货运代理企业广东国荣物流。作为货代企业，国荣物流本身没有舱位，需要再向市场上的船公司购买舱位。过去几年，他们深受海运费价格大幅波动之苦。

国荣物流供应链事业部总监廖众喜表示，他们采用招投标的方式，事先确定订单和海运费，但如果实际运输过程中海运费大幅上涨，就会导致业务亏损。他表示：“之前集团某负责人了解到生猪期现套保规避价格风险的案例，集运指数（欧线）期货上市后，我们拥有期货套保的基础，所以决定尝试一下。”

具体来说，2024年第二季度，三一重工集团计划在6月份向欧洲发运13个标准箱的特殊集装箱，并向国荣物流订购舱位。考虑到运价可能继续上涨，国荣物流决定利用集运指数（欧线）期货对这批出口货物进行风险管理。

5月7日，国荣物流在EC2408合约上建立了5手多单，锁定订舱价格（相当于现货端13个标准箱的价格），入场点位为2800点。如果未来运价继续上涨，国荣物流在现货端不得不以更高的价格购买舱位，但同时期货端也将盈利，期货盈利将弥补现货端的亏损；如果未来运价下跌，现货端购买舱位的成本降低，所得的利润也可以覆盖期货端的损失。这样一来，国荣物流就通过期货操作锁定了风险。

在国荣物流买入期货后，期货和现货运价继续上涨。6月初货物即将发运，国荣物流选择向船公司订舱，最终舱位购买价格为9500美元/标准箱，比5月份的舱位出售价格增加了2000多美元/标准箱，经核算后现货端亏损18.7万元；同时企业将期货平仓，出场点位为3400点，盘面净盈利15万元。

最终，通过期现结合的手段降低了亏损。国荣物流利用集运指数（欧线）期货交易，将亏损额从18.7万元降低至3.7万元，降幅超过80%。企业利用期货端的收益弥补了现货端的损失，平抑了运费风险的波动。

中信期货总经理王小果告诉记者，集运指数（欧线）期货可以帮助货主、货代和船东等企业实现运费价格发现和风险管理，成为应对市场不确定性的有力工具。中信期货在服务国荣物流的过程中，为其提供了专业的趋势预判和套保定制方案，此外还在研究探索场外期权等创新解决路径，多措并举助力航运产业链稳健发展。

集运欧线期货上市一周年，期货功能初显。8月18日，集运指数（欧线）期货迎来了上市一周年。

上市一年来，虽然集运欧线期货经历了红海事件等多起地缘政治危机，一度大幅波动，但品种总体运行平稳，期现价格联动紧密，市场参与积极，顺利完成两次现金交割，期货的功能发挥逐步显现，为航运企业提供了良好的风险管理工具。

具体来看，一是集运期货期现结构合理，二是顺利走通交割环节，三是期现价格高度相关，四是产业客户陆续开始关注并使用。

环世物流集团相关人士表示，近年来受疫情下港口拥堵、红海绕行等多重因素影响，国际航运价格经历多轮剧烈波动，给集运产业链企业的经营造成巨大不确定性。作为产业链上下游的中间环节，货代行业的企业数量庞大，市场竞争激烈，抗风险能力也普遍较弱。

“期货上市以后，行业有了有效的风险对冲工具，公司在尝试参与部分期货套期保值后，发现现货端的不利影响，在期货上得到了弥补，期货工具可以帮助公司稳健经营，提高订单执行率。”

招商期货相关人士表示，集运指数（欧线）期货与传统大宗商品期货存在较大差异，它属于服务类、指数类的期货品种，在设计上融入了许多创新元素。自上市以来，市场对其的关注度和参与热情持续高涨，公司也积极响应市场需求，开展市场推广和培育工作。经过红海危机洗礼后，市场更加成熟，相信未来产业参与度将不断提升。

上期所相关负责人表示，集运市场过去的一年经历了风云变幻，集运指数（欧线）期货经受住了由地缘政治事件引发的运价大幅波动考验。在此期间，上期所始终将风险控制放在首位，切实履行市场监管和风险防范职责，确保了期货市场的平稳运行。

下一步，上期所将在继续维护期货市场安全平稳运行的基础上，以集运指数（欧线）期货上市一周年为契机，实施“启航工程”市场培育行动方案，进一步提升期货市场服务航运业高质量发展的能力。